欧元区通胀放缓，将最坏情况按下暂停键

6月的通胀率从3.2%降至2.8%。通胀冲击是在真正开始之前就结束了吗？随着油价大幅下跌和经济疲软，通胀风险正在缓解。

6月的下降在一定程度上与油价下降有关，这已经开始反映在汽油价格上。6月的能源通胀从10.8%降至8.7%。由于汽油价格对油价下跌的反应比对上涨的反应更慢，这可能意味着在当前油价水平下，消费者在7月将面临更多的能源通胀下行压力。

不过，问题在于当前有利的油价水平是否能够持续。正如荷兰队和德国队在世界杯上所发现的，若基本面依然不稳，短暂的兴奋可以迅速转变为痛苦。但即使在稍高的价格下，最坏的情况似乎也变得不那么可能了。

核心通胀在6月也从2.6%降至2.4%。由于企业已经看到输入成本增加，核心通胀可能会在再次放缓之前进一步上升。但随着油价的降低，企业将更难将更高的成本转嫁给消费者。

关于工业和服务业定价意图的调查数据显示，交易达成前已经出现放缓迹象。无论是PMI还是欧洲委员会的情绪调查，都表明6月销售价格预期出现了软化。鉴于经济目前仍然疲软，工资增长没有立即上涨的迹象，通胀扩大的土壤可能并没有之前想象的那么肥沃。

对于欧洲央行（ECB）来说，目前正在葡萄牙辛特拉参加年度异地会议，前景似乎变得更加鸽派。行长克里斯蒂娜·拉加德在会议开幕时表示，欧洲央行不需要像2022年那样强力抗击通胀。但问题在于是否需要采取任何强有力的行动。目前看来是不需要的。但由于中东局势的不确定性依然存在，欧洲央行希望有一些时间来观察局势的发展，以及是否仍然需要采取强硬措施。

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