外汇日报：Warsh应该会支持美元

美元依然坚挺，并保持了自上个月FOMC会议以来获得的涨幅。鉴于美联储目前缺乏前瞻性指引，新的美联储主席Kevin Warsh的任何言论都将受到极大关注。今天他将在欧洲央行的辛特拉会议上参加一个中央银行小组讨论。对价格稳定的关注可以保持美元的需求。

美元：Warsh的言论应该支持美元

Kevin Warsh上一次对金融市场的发言时，美元大幅上涨。这发生在他上个月首次出席的FOMC会议上，当时简短的声明和对价格稳定的坚定承诺被市场解读为偏鹰派。鹰派的点阵图显然也起到了很大的帮助作用。那场新闻发布会传达的信息是，美联储在过去五年中未能达到其通胀目标，并不打算让这样的事情再次发生。

Kevin Warsh今天将在CET时间15:00在辛特拉发表讲话，这是他FOMC会议后的首次发言。从那时起，他看到核心个人消费支出(PCE)同比增长3.4%以及另一份喜人的就业报告。消费者信心超出预期，尽管近期市场波动加剧，美国股市依然接近近期区间的上端，并呈现出近乎双位数的年初至今收益。在这样的背景下，很难看出Warsh会放软他的鹰派基调。

虽然金融市场已经定价了明年第二季度美联储将加息45个基点的预期，但提高利率的风险可能还会更早发生。市场已经定价9月份会议将加息22个基点，7月29日的下次会议则定价8个基点。若他对市场预期采取反对态度，将是今天的大惊喜，我们反而怀疑他今天的发言会给美元带来上行风险。市场中有些人甚至认为7月份加息是可能的。

在Warsh发言之前，我们将会看到7月份的ADP就业报告。任何超过+12万的意外利好都可能进一步支持美元。而在当天稍晚，美国ISM制造业数据应显示持续扩张。

DXY已经在101.00处获得支撑，并可能随着市场对新任美联储主席罕见的沟通的反应，回升到101.70/80区域。

欧元：欧洲央行将在辛特拉维持立场

正如我们的团队本周所讨论的，我们认为欧洲央行现在放弃其紧缩措辞为时尚早——尽管9月份的第二次加息可能是一个政策错误。欧洲央行的宣传词仍然是上个月的加息不是出于保险考虑，听起来欧洲央行希望强硬发声，以应对这次通货膨胀高峰，确保不会出现二次效应。这表明市场对明年初可能加息一次的预期仍然能够维持在货币市场曲线中。

今天欧元区的数据将是6月份CPI数据的快报，预计整体和核心CPI都会略有回落。

欧元/美元可能在今天Warsh的讲话后回落至1.1325的低点。

加元：美墨加协议审核带来的风险

理论上，关于替代北美自由贸易协议(NAFTA)的美墨加贸易协定(USMCA)的审核今天到期。大多数人预计这将会推迟，因为美国、加拿大和墨西哥在如何调整条款上仍在争执。看来美国希望加强一些原产地规则的表述。

显然，任何贸易重新谈判的活动对加拿大和墨西哥构成了威胁。我们对加元的下行风险持保留态度，加元也受到强势美元的影响，以及鸽派的加拿大央行希望对通胀飙升保持观望的压力。预计美元/加元将维持在1.42以上，如果USMCA讨论进展不顺或美元超出预期，风险将上升至1.45。

中东欧：波兰的低通胀加大了对兹罗提的压力

昨天波兰的6月通胀数据再次给市场带来了下行惊喜，从3.1%下降至2.5%，恰好是波兰国家银行的目标。虽然食品价格在5月份是主要的下行惊喜，但在6月份我们看到整个篮子的价格都有所下降，食品依然是主要因素。核心通胀变化不大，我们的估计在3.0%-3.1%之间。

市场取消了所有加息预期，而鸽派的数据则支持市场对未来降息的定价，长期定价约为10个基点。我们仍然预计在年底前通胀将进一步恶化，这应该让波兰国家银行的政策利率维持不变。但与此同时，我们看到市场利率面临下行压力，这可能进一步削弱兹罗提的强度。正如我们预计的那样，欧元/波兰兹罗提测试了4.300的支撑，但目前这一水平仍然是强阻力。如果波兰国家银行下周表示对降息持开放态度，可能会成为欧元/波兰兹罗提继续上涨的信号。

今天在该地区其他地方，我们将看到各类PMI数据，自美国与伊朗冲突开始以来显示出一定的韧性。全球范围内的缓解可能会带来一些改善。在捷克共和国，年中预算数字将被发布，迄今为止显示出本年度执行良好，而在月中，财政部预计将发布年中资金战略的更新。捷克国债的供应预计将显著低于最初的预期，原因是零售债券的需求意外强劲。

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