优质观察名单回顾：美国CPI报告（2026年2月）

2026年2月的美国通胀数据正好符合预期——但在一个已经被中东战火吞噬的市场中，"如预期"几乎没有引起交易者的注意，大家很快就转移了注意力。

尽管如此，美元依然上涨。

让我们来看看事情的发展情况吧！

局势概述

我们关注的内容：美国CPI报告（2026年2月）

预期：美国整体CPI环比上涨0.3%，年率维持在2.4%；核心CPI预期环比上涨0.2%，同比上涨2.5% 数据结果：整体与核心CPI均如预期出现，未现正面或负面意外。事件周围的市场环境：由于交易者们考虑到正在进行的美以冲突导致的高通胀预期，整体风险情绪偏谨慎。

事件结果

美国劳工统计局报告称，2026年2月美国整体CPI环比上涨0.3%，年通胀率保持在2.4%——均与市场一致预期完全一致。核心CPI（排除食品和能源）环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，也符合预期，较1月0.3%的核心数据出现了轻微的环比放缓。

整体CPI：如预期，环比+0.3%；同比+2.4%，与1月持平 核心CPI：环比+0.2%（低于1月的0.3%）；同比+2.5%，如预期 住宿：本月上涨0.2%，是整体通胀的最大单一贡献因素；年住宿通胀放缓至3.0% 食品：环比上涨0.4%，同比上涨3.1% 能源：上涨0.6%，主要受到汽油上涨0.8%和燃料油暴涨11.1%的推动 服装：上涨1.3%——自2018年9月以来最大的月度涨幅——反映了关税持续传导 二手车：连续第三个月下降0.4% 关键警示：这些数据发生在2月28日美国对伊朗的空袭之前，这意味着自那时以来推动汽油价格上涨约20%的能源冲击将不会出现在3月的报告中

美元在上午8:30（美国东部时间）的发布前已经有所上涨，因为油价上涨和地缘政治紧张局势使风险情绪保持谨慎。尽管整体CPI数据发布后，美元短暂飙升，但很快回落，因为符合预期的数据未能提供新的催化因素。

从上午10:30开始，美元重新开始上涨，随着国债收益率上涨，美元在收盘时对大多数主要货币延续了涨势，其中USD/JPY领先上涨，USD/CHF也当天上涨超过0.20%。

基本面偏向：由于CPI的数据完全符合预期，该报告未能提供新的催化因素，而伊朗冲突、飙升的油价及上升的通胀担忧使市场关注未来的风险，而非2月的滞后数据。我们认为该结果总体中性，对美元的影响权重相较于广泛的市场情绪稍低。

广泛市场及外部驱动因素：

地缘政治动荡（周一至周二）：一周的开始受到风险厌恶情绪的影响，因周末传出以色列对伊朗油储设施的袭击报道，引发德黑兰大规模火灾，并进一步收紧霍尔木兹海峡的封锁。伊朗的新硬线最高领袖——被刺杀的阿亚图拉的儿子莫杰塔巴·哈梅内伊发出信号称德黑兰意图继续战斗，而特朗普在社交媒体上发布言论称100美元的原油“是一个非常小的代价”。避险需求在周一早盘大幅上升，但当特朗普在CBS讲话称冲突“几乎已经很完整”时，这一紧迫感部分逆转。乐观的美国现房销售数据帮助稳定了周二的情绪。

CPI与紧张局势相互影响（周三）：2月的CPI数据如预期发布。最初美元的反应很短暂——上涨后随即回落，因为报告未能提供新的叙事。但从上午10:30起，随着国债收益率上升和霍尔木兹海峡的新闻不断增加，美元重启涨势，符合预期的通胀数据被解读为巩固了美联储维持政策的理由。USD/JPY领先上涨，而USD/CHF和EUR/USD也在当天上涨超过0.20%。

美元主导地位加剧（周四至周五）：一周后半段，美元的周线主题逐渐清晰。优于预期的1月贸易平衡、稳健的住房开工数据和符合预期的失业救济申请数据周四下午给市场带来了推动。周五带来了本周最具决定性的催化因素：特朗普承诺“非常强硬”打击伊朗，而伊朗最高领袖誓言要继续封锁霍尔木兹海峡。超出预期的核心PCE和向下修正的第四季度GDP数据进一步加深了滞胀叙事——将美联储降息预期推向9月，强化了美元作为安全避风港和高能源价格的结构性受益者的地位。美元以本周表现最好的主要货币收盘，这是自伊朗冲突开始以来的第二次连续周上涨。

情景评分：他们的表现如何？

原始观察名单受事件指南的影响，认为符合预期或稍微偏软的CPI对美元的影响有限，标记了USD/CHF作为一个潜在的抄底机会。随着该货币对在上升通道内上涨，分析人士关注的是回调至中间通道区域接近支点（0.7766），这可能是看涨者重新介入并继续更广泛上升趋势的地方。

到周三的CPI报告发布时，技术面的设置已然完成。在数据发布前，USD/CHF已经下跌到0.7750到0.7766的中间通道区域，有效地提前进入了预期的买入区域。

正如预期的那样，市场对于预期发布的反应相当温和。真正的复杂性在于更广泛的环境。美以冲突、不断变化的美联储利率预期以及美元和瑞郎的竞争避险角色构成了一个复杂的背景。我们已将此观点框架为低信心，因为两种货币都有合理的理由吸引避险资金流入。

最终，相对需求偏向美元。瑞士国家银行长期以来一直愿意打压瑞郎的强势，加上瑞士的通胀非常低，使得瑞郎买家保持谨慎。与此同时，美元获得了来自即将到来的通胀叙事的支持，而美联储的立场较少鸽派。

USD/CHF在周后半段持续上涨，突破了0.7827到0.7839的阻力区，并在0.7900以上结束，创下3月的新高。

由于价格达到了计划的进入区域并随后朝预期方向移动，该观察名单可能对以适度仓位抄底的交易者产生了积极结果，这与最初的低信心框架一致。

不符合观察名单以上的条件 - NZD/USD与看涨美元的设置

我们的分析师寻求的是，结合平稳的CPI数据和相对平静的地缘政治头条，吸引买家靠近0.5900支点（0.5909）。从那里，NZD/USD可以再次向0.5950的阻力区推进，甚至可能到达R1（0.5983）水平。

CPI报告的确如预期发布，因此基本面的条件也是符合的。然而，广泛环境并未配合。随着新一轮霍尔木兹海峡头条的出现，地缘政治紧张局势在周后半段加剧，核心PCE仍高企，而特朗普发誓要采取更强硬措施打击伊朗。这一组合使交易者纷纷回归美元寻求安全，有效地使得这一设置在未能超越观察名单阶段之前就失效了。

在CPI发布后，NZD/USD确实有所下跌并整合，但该货币对未能稳定，而是突破了0.5900，穿过S1（0.5825），到周五收盘时交易在0.5780以下。

我们在USD/JPY的观察名单想法集中在稳步的上升趋势，预计该货币对处于可能的强势修正中，回调至其上升趋势线和斐波那契水平。如果美国CPI的数据结果足够热，可能会加剧美联储收紧预期，产生反弹。

虽然实际结果与预期一致，但这些似乎不足以惊艳美元看涨者。该货币对在CPI报告发布时最初对数据反应积极，同时因国债收益率上升而获得额外提振。然而，市场仍集中关注地缘政治发展，这对美国经济构成了更大的风险。

尽管如此，USD/JPY在一周的剩余时间里继续稳步攀升，始终维持在趋势线支撑和CPI前水平之上，而风险资金流则倾向于安全的美元，同时日元因日本更大程度上暴露于油价危机而遭受压力。价格甚至在159.00的高点之上延续了上涨，该点位随后转为支撑，因为美元在后续公布的乐观中端数据上占据了优势。

我们看跌的GBP/USD观察名单想法基于在美国CPI发布前的下降通道阻力测试，预测如果实际数据超出预期，该目标区域将作为一个天花板。

该货币对在目标事件前徘徊于通道顶部，而实际数据随后则与市场一致，并未对美联储政策预期产生太大影响。尽管如此，由于国债收益率上升和持续的安全资金流，美元核对此类地缘政治紧张局势得以获得支撑。

随着一周的推进，GBP/USD从通道顶部回撤，市场对持续的美伊冲突高度关注。强于预期的中端美国数据（贸易平衡、失业救济、住房开工）在周后半段增加了下行压力，尽管滞胀忧虑也进一步加重了风险厌恶的情绪。

评判结果

USD/CHF确实对我们的分析师识别的技术水平作出反应，在0.7750–0.7766的中间通道和支点区域触底并随后延续了上升趋势，周末收盘时保持在0.7900以上。考虑到环境的复杂性，低信任度的框架是适当的，适度进场并参与抄底的交易者有合理路径获得积极结果。

请注意，进入区域是在CPI发布之前达成的，而不是作为对其的直接反应，这提醒我们，在地缘政治紧张的市场中，预期的技术水平可能需要按照自身时间表进行测试。

总的来说，我们将本周的USD/CHF观察名单讨论评定为“可能”支持那些在中间通道和支点区域参与抄底的交易者的潜在积极结果，因为价格尊重了所识别的技术水平，并在周末收盘时重新巩固了长期的上升趋势。

关键要点：

当地缘政治主导时，日历事件可能处于次要地位

在正常环境下，符合预期的CPI发布通常会产生温和的区间价格波动。然而，在一个已经被地缘政治头条和飙升的油价消耗的市场中，即使是完全符合市场共识的发布，其也会通过向前通胀风险的视角重新解读。当地缘政治力量如此主导时，事件本身可能会在数字发布之前就被预先反制。

竞争的避险资产需要相对强度评估

在高压力环境下，USD/CHF很少是一个干净的方向性交易，因为两种货币同时吸引避险资金流。在评估两种货币因同一原因移动的设置时，更有效的问题并非仅仅是“这是风险厌恶吗？”而是“哪种避险资产正在吸收更多的风险溢价，为什么？”本周瑞士国家银行的干预姿态和瑞士通胀动态明确回答了这一问题，毫无悬念地支持了美元。