金属继续下滑，石油测试关键支撑

市场在这一周初开局不稳，商品市场的波动性加剧，贵金属再次大幅回撤，油价也出现了新一轮的回调。

金属 – 黄金和白银进一步下滑

贵金属延续了周五的剧烈下跌，周一早间现货黄金一度下跌近10%，白银暴跌达16%。这一抛售潮是在美国总统唐纳德·特朗普宣布计划提名凯文·沃什为下一任联邦储备主席后出现的——此举提振了美元，并加固了市场对货币政策趋向鹰派的预期。

下跌幅度远远超出了大多数交易者的预期，标志着近几年来最陡峭的两日下滑。ETF资金流向也凸显了谨慎的市场情绪，白银持仓连续第七天下降，降至8.238亿盎司——这是自2025年末以来的最低水平。

从技术角度看，黄金拒绝了图表中的4600美元支撑区间，目前尚未明确突破该水平。就目前而言，价格走势表明黄金可能在该区间内横盘整理，尽管若果断收于4600美元以下，将为进一步下行打开空间。短期内，上行动能似乎受到了限制。

与此同时，芝加哥商品交易所（CME）决定提高COMEX黄金和白银的保证金要求——黄金提高至8.8%，白银提高至16.5%——这表明市场对持续动荡的预期。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的管理资金持仓情况也显示出投机兴趣减弱，黄金的净多头下降了近1.8万手，而白银的持仓处于2024年初以来的最低点。

能源 – 石油在通道上边界找到支撑

在早盘交易中，油价再次承压，西德克萨斯中质油（WTI）和布伦特原油均下跌超过5%，因交易者对美国与伊朗的新一轮谈判的报道做出反应，这可能缓解地缘政治紧张局势，并解除近期的风险溢价。市场的整体疲软也加强了看跌基调，此前市场曾出现风险回避的逆转。

从技术角度来看，西德克萨斯中质油（WTI）目前正在回撤至其最近突破的上升通道的上边界——这一区域可能在61-62美元左右提供短期支撑。如果买方在此介入，通道的回测可能会为在急剧修正后的稳定提供跳板。

从基本面来看，欧佩克+确认在3月之前暂停增产，维持去年11月达成的产量冻结。然而，该组织在3月1日下次会议之前没有给出明确的前瞻指引。美国的钻探活动仍然低迷，油气钻井平台数量保持在411个，尽管之前的价格上涨，但市场依然谨慎。

在最新的回调之前，投机性持仓一直偏向多头。对冲基金将布伦特和WTI的净多头头寸提升至自2025年中以来最乐观的水平，这表明头寸的解除可能会放大短期波动性，因交易者降低风险。

天然气也出现了急剧的回调，亨利中心期货下跌17%，至每百万英热单位3.62美元，因温和的天气预报抹去了上周因寒冷天气带来的上涨。美国能源信息署（EIA）发布的存储数据表明，降幅高于预期，减少了242亿立方英尺，但库存仍比五年平均水平高出5.3%。

总结

商品市场的波动性保持在高位，宏观因素——包括美国货币政策信号、货币强弱和地缘政治头条——在主导市场情绪。对于黄金而言，4600美元区域是关键的心理关口。对于石油而言，回测其前期突破区域可能决定此次回调是稳定还是进一步加深。