欧元区的情绪正在逐渐改善

欧洲委员会的经济情绪指标在11月份略微上升，标志着连续第三个月的增长。各个部门的销售价格预期上升，向欧洲中央银行发出信号，表明不需要进一步降息。

制造业依然滞后

在11月份，经济情绪指标从10月份的96.8上升至97。然而，工业信心有所下降，主要是由于订单减少——尤其是出口订单。美国加征的关税和强势的欧元让出口增长变得不那么可预测。同时，库存评估降至自5月份以来的最低点，这可能为明年初的生产增长铺平道路。

与此同时，服务业的信心达到了超过一年的最高水平，零售和建筑领域的信心也在上升。建筑业的信心现在是自2023年6月以来的最强水平。就业预期显示出混合的情况：零售和建筑方面有所改善，但服务和工业领域则下降。毫无疑问，消费者信心在11月份保持稳定。

价格预期上升

通胀数据仍显示出一定的粘性。各个部门的销售价格预期均超过长期平均水平，消费者预计未来价格将加速上涨。尽管能源价格下跌可能很快将整体通胀拖低至2%以下，但现阶段的数据表明，潜在的通胀可能只会缓慢缓解。

可以肯定的是，欧元区经济依然处于增长轨道，尽管增长力度较弱。真正的复苏可能要等到德国的预算刺激措施到位，预计不会早于2026年下半年。

考虑到这些趋势，欧洲央行可能会维持利率不变：没有更多的刺激需求，通胀也没有理由采取任何激进的新货币政策。