新兴经济体：2026年的增长是否依然坚韧？

2025年，新兴经济体的增长依然稳健，主要受到出口和有利金融条件的推动。全球贸易因美国关税上调前的出口提前布局而受到刺激，同时贸易流动的重新配置和科技行业的繁荣也起了积极作用。预计到2026年，新兴经济体的增长将继续保持韧性，但增速将趋于温和。有利因素可能会减弱，全球贸易预计将放缓。财政和货币政策将继续支持国内需求，但比2025年更加受限。货币宽松将更加谨慎，财政空间将因需要遏制公共债务比例的上升而受到限制。

在2026年，外贸对经济增长的贡献将减少

自2025年初以来，新兴经济体的增长强于预期，特别是得益于强劲的出口。我们对28个主要新兴经济体的样本显示，2025年第一季度和第二季度的整体GDP季度环比增长略高于1%。根据第三季度的可得数据，亚洲和中欧的增长韧性得到证实，而墨西哥和智利的经济活动则出现季度环比收缩。

根据我们的预测，2025年整体的新兴国家实际GDP平均增长率应为4.1%，略低于2024年的平均水平（+4.2%）。这将高于特朗普总统在4月2日的“解放日”及美国首轮关税上调后预期的水平。出口受到的影响比预期小。全球贸易预计在2025年整体反弹：根据国际货币基金组织的预测，2025年商品的总出口量预计将增长3.7%，而2024年增长为3%。

在关税上调前，出口提前布局推动了贸易增长。特别是，由于中国出口的重新部署，贸易流动在这一年迅速进行了重组。一方面，中国的策略旨在通过第三国重新引导货物流动以规避美国关税；另一方面，则是通过多元化市场来弥补美国市场的损失。