有关就业的数据令人困惑

前景

再次，全球股市崩溃主导了这个环境。这是真实的情况吗？是的，可能是，尽管并不是一帆风顺。请查看下面的内容，将这次情况与2008年金融危机进行比较。

迅速变动的风险规避可能会受到美国今天的一些发展推动，包括标准普尔服务业PMI和消费者信心。而一个想法是关于BLS发布的“实际收入”报告，这可以用于推测通货膨胀。钱德勒报告称：“8月份，平均时薪与实际收入之间的差距为3.0%。”8月份的CPI为2.9%，所以这个差距足够接近政府工作的标准。

有关就业的数据令人困惑。文艺复兴经济学家达塔一直在说就业形势“严重失衡”，这听起来是对的。美联储是否会关注来自各类报告的混合信息并不明确，这些报告并没有增强现有的看法，即就业状况不健康，但也没有走到绝境，而如果美联储在通胀问题上失败，它的声誉就会一落千丈。

在讨论就业之前，请记住失业率是来自家庭调查的，这是BLS发布的所有材料中最不可靠的指标之一。

我们真希望能看到数百名美联储经济学家关于通货膨胀的数据。亚特兰大联储有一个“基础通胀仪表板”，但日期都是9月。其商业通胀预期下降至仅2.2%。克利夫兰联储对10月和11月的预测显示略微上升，10月的CPI预测从2.96%升至2.99%，而核心PCE在11月则从10月的2.78%升至2.91%。这已经逼近3%的门槛，而目标是2%，如果我们预计第一季度的关税会导致更高的通胀，也难怪美联储会保持谨慎和鹰派立场。

昨天CME的美联储观察工具显示降息的概率在低30%的范围内。到下午2点，这一概率上升到了39.6%。这很可能意味着赌徒们开始关注失业率的改善，而不是通胀优先，尽管各类就业报告并没有那么糟糕。股市崩溃也可能在其中。截至今天美国东部时间早上6:40，12月降息的概率已经上升到64.4%。这大致上是对美元负面的影响。

在我们得到答案之前，我们将不断在降息与不降息之间摇摆。这正在扰乱所有收益率和外汇的预测。现在讨论将降息推迟到1月，而在那时（1月26日）的降息概率为50.2%。所以，如果美联储在12月不采取行动，可能会在1月采取行动。这并没有太多道理。如果通胀恐惧阻碍美联储在12月的行动，六周后有什么可能的变化呢？推测到那时我们将会有实际的通胀数据。

还有一个问题：美联储非常关心它的声誉。这种关心表现为报纸、董事会和管理层的评论。“落后于形势”是通常的诅咒。我们没有确凿证据表明美联储在乎普通公众的声誉，毕竟普通公众根本不知道它在做什么。但普通公众关心的是通货膨胀。这主要与食品有关，也包括公用事业和住房。普通公众还关注工作，而获得工作的难度越来越大。但我们猜测，对于普通公众来说，通胀问题更为重要。那么，美联储对此有多在乎呢？

小插曲：彭博社的评论员们分析了AI泡沫与互联网泡沫的比较，以及导致2008-09年崩溃的次级抵押贷款危机。一个关键点是：那些打包次级贷款的家伙计算错误。一个失败与其他失败之间的相关性远比他们想象的要高，这意味着弹球效应变成了多米诺骨牌效应。这是传染的一个例子。

就当前的AI泡沫而言，有一个有效的比较：“真正的风险不是高昂的AI估值会突然崩至零，而是AI故事中相对较小的失误可能会导致整个市场、经济和整个金融系统的相关性突然上升到1。”

确实如此。

预测

美联储被要求根据与通货膨胀和就业相关的数据采取行动，但实际上，它无法避免看到股市的表现，至少在危机情况下无法回避。一个非常糟糕的一天并不算是真正的危机，但这一天已经酝酿了一段时间。

CME联邦基金押注从“无降息”到“是的，降息”的变化令人困惑。为什么现在几乎三分之二的人在就业报告并不糟糕的情况下认为会降息？很难不将股市恐惧混入投注者的考虑中，尽管这可能不是美联储的想法。

支持股市和劳动市场的降息似乎是合乎逻辑的，直到通货膨胀变得可怕。虽然这并不是美联储的态度，但将其投射到美联储身上意味着通常的风险规避偏向美元的倾向受到了影响。现在的降息如果伴随未来通货膨胀上升，意味着将来会出现逆转。记住对声誉的执念。但与此同时，现在降息可能意味着避免硬着陆。

在这种情况下，我们唯一能提出的建议就是尽量撤出所有东西，特别是加密货币，其受打击似乎最为严重。当周围的人都在失去理智时，耐心是一种美德。试图预测这一切是愚蠢的。并且要关注黄金。没有人能解释为什么黄金没有上涨，除非它已经变得像加密货币一样，成为一种情绪玩具。

这是“洛克菲勒早间简报”的摘录，该简报的内容要大得多（大约10页）。该简报已经发布超过25年，代表了经验丰富的分析和见解。该报告提供深入的背景信息，不打算指导外汇交易。洛克菲勒还为交易目的制作其他报告（包括即期和期货）。

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