下周展望：美国个人消费支出和GDP数据成焦点

我们即将结束本周，来看一下下周的日历。星期一我们将关注德国的11月Ifo指数。星期二我们会看到英国11月CBI分销贸易数据、美国9月PPI数据和11月消费者信心指数。星期三，我们将迎来澳大利亚10月CPI数据、新西兰RBNZ的利率决策、挪威第三季度GDP数据，以及美国可能发布的10月PCE数据、10月耐用品订单、第三季度GDP的第二次估算和每周初请失业金人数。星期四，我们将看到澳大利亚第三季度资本支出、德国12月GfK消费信心指数和欧元区11月经济信心数据。星期五我们将关注日本东京11月CPI数据和10月预估工业产出、瑞典第三季度的最终GDP数据、法国和德国11月的预初HICP数据、瑞士第三季度GDP和11月KOF指标，以及来自加拿大的第三季度GDP数据。

美元 - 美国PCE和GDP数据成焦点

我们对美元的评论始于货币政策，因为市场对美联储意图的预期似乎是推动美元走向的关键（如果不是唯一的因素的话）。美联储10月会议纪要的发布突显了该行在进一步放松货币政策方面的犹豫。美联储决策者的信号似乎混合，但从大局来看，市场检测到可能在12月保持观望的变化。不奇怪的是，市场对美联储保持不变的预期通过联邦基金期货暗示为75.6%。如果我们在接下来的一周看到市场对美联储保持观望的预期增强，我们可能会看到美元得到额外支持。在宏观经济层面上，我们注意到美国9月就业数据的发布发出了混合信号，尽管非农就业人数较预期高，但失业率也有所上升。我们注意到，数据的发布未能显著改变市场对美联储意图的预期。在下周，我们重点关注的是美国10月PCE数据的发布，利率的可能加速上升可能意味着美国经济中通胀压力的韧性，从而为美元提供一些支持。同时，我们还关注第三季度美国GDP的第二次估算，利率的可能放缓可能进一步增强市场对美经济前景的担忧，从而对美元施加压力。从基本面来看，我们注意到不可预测的美国总统特朗普随时可能震动市场。

分析师观点（美元）

“我们注意到美联储的意图是美元走向的主要驱动因素，并预计它将在下周继续推动美元的发展。市场对美联储保持不变的预期可能会为美元提供支持。在宏观层面上，美国10月PCE数据和第三季度GDP第二次估算的发布可能会引起交易者的关注。”

英镑 - 秋季预算将影响英镑

对于英镑而言，上周的主要事件可能是英国10月CPI数据的发布。数据如预期一样放缓，整体通胀率达到3.6%，核心通胀率达到3.4%。我们注意到，英国经济的通胀压力略有缓解，但同时也发现CPI仍处于过高水平，需要进一步放松。在宏观层面上，对于英镑交易者而言，来自英国的高影响力金融公告日历相对空白，因此我们可能会看到英镑从基本面寻求方向。在货币政策层面上，我们注意到市场预期英国央行将在12月会议上降息，这可能会在一定程度上对英镑施加压力，但由于这还需要一段时间，因此除非发生重大变化，否则对市场的影响可能较小。在下周的基本面层面上，我们可能会看到英国财政大臣瑞夫斯的秋季预算在英镑走向中发挥主导作用。预算将由瑞夫斯于26日（星期三）发布。关键问题在于英国财政大臣如何弥补预计的财政赤字，同时仍能在促进英国经济增长方面进行平衡。我们可能会看到英国财政部长提高高个人所得税，并可能还对资本利得和遗产税进行调整，这也考虑到英国政府的左翼倾向。同时，我们也可能会看到一些促进放松管制的改革，以放宽对英国经济的限制。如果这一事件被认为是促进英国经济的扩张性财政政策，我们可能会看到英镑得到一些支持；反之，如果英国政府被视为过度征税，这可能会对英国的经济前景施加压力，我们会看到这一事件对英镑的负面影响。

分析师观点（英镑）

“在接下来的一周，关于英镑，而考虑到日历相对空白，我们打算专注于英国财政部长瑞夫斯的秋季预算发布。此事件预计将对英镑方向产生主导作用，如被视为过度征税，可能会对英镑施加压力；相反，若扩张性财政政策能够得以突出，英镑可能会得到一些支持。”

日元 - 市场干预可能性

过去一周日元的主要特征是其对美元的大幅贬值。在宏观层面上，我们发现10月的CPI数据略有放缓，但与此同时，我们仍认为其水平足以让日本央行继续支持其可能收紧货币政策的计划。目前我们注意到，日元OIS暗示市场预期日本央行在12月会议上将保持观望，并微弱预期日本央行将在1月会议上加息。日本央行的鹰派意图的一个特征是日本央行董事会成员小田曾暗示即使在12月会议上也有加息的可能性。请注意，星期四日本央行董事会成员野口将发表讲话，如果他暗示该行可能收紧货币政策，我们可能会看到日元得到支持。另一方面，我们也强调日本政府施压日本央行放慢收紧货币政策的政治压力，这往往会对日元施加压力。我们必须指出，日元对美元已经达到了非常低的水平，且日本央行和日本政府都以极大的紧迫感监控这一情况。日元的持续贬值倾向于增加市场干预以拯救日元的可能性，但与此同时我们也注意到，即使市场干预可能仅仅是日元的暂时救助。而另一方面，可能的日本央行货币政策收紧可能对日元卖家起到更持久的威慑作用。

分析师观点（日元）

“我们强调日元在过去几天相对于美元的持续贬值。应当指出，这种情况正受到日本央行和日本政府以极大的紧迫感的密切监控，同时我们补充说，只要日元继续贬值，市场干预以拯救日元的可能性就会增加。”

欧元 - 德国和法国11月初步HICP数据

欧元似乎即将在对美元的交易中以亏损结束，并且在宏观经济层面，我们注意到11月份的初步PMI数据发出了混合信号，我们的担忧似乎仍然集中在德国的制造业上。考虑到欧元区的经济增长担忧，我们注意到德国和法国的第三季度GDP修正数据的发布，但亮点可能是德国和法国的11月初步HICP数据的发布。如果我们看到数据加速上涨，市场对欧洲央行意图的预期可能会随之改变。目前，EUR OIS暗示市场预计该行将保持观望，直到明年年底。从更积极的方面来看，欧盟委员会宣布预计增长将加速，但军事支出增加债务。同时，从基本面角度来看，我们注意到乌克兰战争继续是欧盟东翼的一个不稳定因素。最近关于俄罗斯的火车线路破坏事件和无人机袭击罗马尼亚空域的事件，加上德国国防部长鲍里斯·皮斯图留斯的最新评论，表明这可能是最后一个和平的夏天，均显示出存在并加剧的不确定性。这种不确定性往往对宏观经济前景造成压力，因此也影响单一货币。最新的美国和平计划似乎未能获得进展，但积极的是美国仍在积极寻求解决方案。如果我们看到市场对该问题的担忧加剧，欧元可能会进一步贬值。

分析师观点（欧元）

“在宏观经济层面，我们的重点是德国和法国11月初步HICP数据的发布，这是本周的亮点。在货币政策层面，市场对欧洲央行预计在2026年前继续保持观望的预期似乎对欧元有支持作用。然而在基本面层面，乌克兰战争创造的不确定性倾向于对单一货币施加压力。”

澳元 - 澳大利亚10月CPI数据可能会动摇澳元

澳元似乎即将在对美元的交易中以亏损结束。从基本面来看，风险厌恶的市场情绪加剧，往往会对澳元造成压力，因为该货币被视为外汇市场的风险资产，尤其是考虑到其商品属性。如果在接下来的一周，我们看到市场谨慎情绪的缓解，澳元可能会有所回升。在下周的宏观经济层面，我们注意到10月CPI数据的发布是本周的亮点。如果数据加速，意味着澳大利亚经济中通胀压力的韧性，可能会为澳元提供支持，因为这可能意味着澳大利亚央行立场的偏向收紧。当前AUD OIS暗示市场并不预期该行在明年年底之前会降息。这种预期往往对澳元提供支持。最后，值得注意的是澳大利亚与中国经济联系紧密，因此如果我们看到美中关系的紧张局势重新升级，澳元可能会有所回落。

分析师观点（澳元）

“澳元似乎即将在对美元的交易中以亏损结束，因为市场的谨慎情绪往往对这种商品货币造成压力。在接下来的一周，我们重点关注澳大利亚10月CPI数据的发布，数据的加速可能会为AUD提供支持。”

加元 - 加拿大第三季度年化GDP率，可能是加元的主要事件

加元似乎也将在对美元的交易中以亏损结束，谨慎的市场情绪对这一商品货币造成了压力。我们应该注意到，油价的下跌可能对加元造成压力，因为加拿大是主要的石油生产国。市场对国际油市可能出现过剩的担忧往往会推动油价下跌，若油价继续走低，加元可能会承受更多压力；此外，从基本面来看，加拿大总理卡尼的第一份预算在加拿大国会投票，即便是以微弱优势，仍被视为对加元的利好。从货币政策层面来看，我们注意到加拿大央行似乎还是坚定不移地不打算放松货币政策。目前CAD OIS暗示市场预期该行将在明年年底之前保持观望。总的来说，这种预期往往对加元提供支持。值得注意的是，尽管加拿大CPI数据放缓，标志着加拿大经济通胀压力在减轻，市场预计该行将在保持观望。下周，我们将重点关注经济增长，同时关注加拿大第三季度GDP数据的发布。当前GDP率为负，如果仍低于零，我们可能会看到市场对加拿大经济衰退的担忧加剧，并可能对加元施加压力。

分析师观点（加元）

“我们认为市场预期加拿大央行保持观望对加元是有支持作用的，但市场情绪的谨慎仍然对其施压力。我们预计下周对加元交易者来说的亮点将是加拿大第三季度GDP的发布。如果数据加速并成功摆脱负值，我们可能会看到加元获得支持，反之，加元可能会继续走弱。”

综合评论

从大局来看，我们预计美元将继续在其他货币中保持主导地位，但对外汇市场的控制力度可能会减弱。随着美国就业数据和美联储会议纪要的发布落幕，波动性可能会有所减轻。因此，我们可能会看到外汇市场出现更为平衡的交易组合。我们对美国股市的担忧在于上周的抛售。主要市场担忧似乎聚焦于AI公司的可能高估，以及对美国经济金融环境持续紧张的预期。如果市场的担忧加剧，我们可能会看到美国股市进一步走弱。另一方面，我们注意到黄金价格似乎已经在某种程度上稳定，因为市场可能仍保持观望态度。