零售市场狂欢：短线挤压回归，对冲基金街头受挫

在这个市场的表面之下，有一种狂野的力量在涌动——你可以称之为 meme 股票的 déjà vu，也可以说是刺激资金的再度来袭，但不要搞错：零售投资者回来了，这一次，他们不仅仅是在挑衅巨头。正在以外科手术般的精准切割对冲基金的空头。

而与此同时， institutional crowd 在宏观环境中小心翼翼地行走——仍然被地缘政治、通货膨胀和中央银行的烟雾信号半瘫痪——零售则进入了完全的狂暴模式。流入便士股票、热门股票和低于一美元的垃圾股的交易量不仅仅是噪音——这是战鼓。并且正在震撼华尔街上的每一个风险模型。

根据高盛的流动性追踪数据，今天对冲基金在大额交易中是净买入——这是自一月份以来的最高水平——但并不是出于信心。这是 恐慌追逐。一种被迫的举动。因为在这种上涨的平静之下，聪明的钱再次被打了个措手不及。空头头寸正在大量流失，零售投资者如同喝了红牛的破坏机器般冲破阻力水平。

数据令人震惊：周四，几乎 一半的市场交易量 来自便士股票。让这个事实好好消化一下。机构根本不碰这些股票。这是纯粹的零售泡沫，感觉越来越有组织而非混乱。我们曾经看过这样的场景——不过这一次，不是 AMC 和 GME 在聚光灯下，而是一组不断更替的股票，从肮脏的墓地被提拔起来，由热情、群体思维和盘前的涨停所复活。

盘前交易量？爆炸性增长。低于一美元的交易动作？主导市场。而那开盘的前五分钟？简直就是一个食物狂欢。你几乎能听到零售人群在呼喊：“涨停，把它夹住，再涨停。”这是一种带着复仇性质的动量交易。

而尽管那些永久看涨的人会告诉你这是在上涨潮中的无害泡沫，现实却复杂得多。对冲基金开始感受到挤压——不仅仅是比喻上的，而是指的字面意义。那些原以为安全的空头头寸正在被迫退出。贝塔中性的头寸正在一笔笔被拆解。杠杆比例在暗中悄然变化。这不仅仅是烦人——这很危险。尤其是如果这场清算开始滚雪球。

因为这里有个问题：零售并不需要理由。他们需要的是一种节奏。一旦找到了，就会像人群冲浪的女妖一样在破碎的交易上跳舞。算法交易在抢占领先。价格发现变成价格扭曲。当基金经理意识到他们在做当天下一只神股的空头时，它已经上涨了 60%，盘前的交易量特征看起来就像 2021 年没有结束。

我们现在所观察到的是一种 情绪制度的变化——零售不仅仅是在参与，他们在主导节奏。如果机构方面继续低估这一点，他们不仅会错失上涨的机会——他们还会在下行时被冲垮。

这不再是有关估值了。甚至不再是关于叙事。这是关于流动性。纯粹、未经加工的流动性。而现在，这是零售的世界——我们都只是在其中交易。