世界虽有动荡，但市场依然向前

以下是一条有趣的事实：iShares MSCI全球所有国家指数昨天刚刚创下历史新高，仅在经济合作与发展组织（OECD）下调全球增长预测的几个小时后发布，原因是全球贸易不确定性、货币政策收紧以及消费者和商业信心减弱。

再加上人们对一些主要经济体融资日益膨胀的债务能力的担忧，以及最近长期国债收益率的激增，你就会看到一幅相当模糊的图景。

甚至埃隆·马斯克也对特朗普的“极美税法”感到沮丧，报道称他意识到DOGE的惨败以及对他声誉的打击是根本不值得的。在今天的背景下，美国的财政赤字预计将在未来十年内再增长2.5万亿美元。但我们很可能会在2030年左右就达到40万亿美元的标记，远比那个时间更早。

然而，投资者对此毫不在意。股市的下跌仍然被视为购入便宜股票的机会。尽管数据看起来有趣（有时能稀释特朗普的头条新闻），但这仍然是盲目乐观的次要内容。这就是4月2日之后反弹的收获：世界可能在动荡，但市场依然向前。

在贸易和数据方面，消息并不理想。最新头条显示美欧谈判可能正在恢复，但细节不多。与此同时，美中谈判毫无进展，习近平不愿意谈判，除非特朗普做出让步。

特朗普对此显然感到沮丧，因为中国的韧性，但中国手中握有一张强有力的底牌：稀土金属。它们提供了全球约90%的稀土元素，这对于汽车制造商和科技生产商至关重要。这些金属并不像黄金或铂金那样稀有——它们分布在许多地方，但并不是以浓缩形式存在。你需要开采和精炼它们，而中国擅长以低成本做到这一点。

这就是为什么我们都依赖中国提供这17种元素，有人说美国需要5到10年的时间才能建立必要的精炼能力。中国对此心知肚明。限制稀土出口可能会带来严重的经济后果。但习近平不会在没有实在让步的情况下坐下来——在科技、关税等方面，任你提。即使是暂时免受50%钢铝关税影响的英国，现在也回到谈判桌上，警告称不确定性依然存在。

目前市场对此置若罔闻。但这种情况能持续多久？

因为昨天的ISM服务业数据意外收缩，而ADP就业报告也不理想，上个月仅新增了37000个私营部门职位。在过去四个月里，三次数据读数低于10万，一次低于5万。从历史上看，一系列低于5万的数据显示衰退即将来临。

但疲弱的数据只会提升降息的希望。市场现在预计到年底美联储（Fed）将削减两次利率，首次可能在9月。美国两年期国债收益率跌破3.90%，限制了股票的下行空间——标准普尔500指数收盘持平。

这就是魔力，对吧？好的数据 = 对经济增长的乐观。糟糕的数据 = 对降息的乐观。唯一的问题是：美联储表示在看到关税影响通胀之前不会降息。而这一点……却被忽视。

有趣的是，美元是少数几个反映贸易悲观情绪的资产之一，其疲软有助于稳定欧洲的通胀。5月的初步消费者物价指数表明，欧元区的整体通胀率降至欧洲中央银行（ECB）2%的目标以下。

这为欧洲中央银行今天自信降息提供了喘息空间——预计将降息25个基点，标志着连续第七次会议降息，自去年初以来的第八次。结合财政刺激计划，放松政策增强了欧洲的增长前景——以及欧元。单一货币仍然需要强有力的催化剂才能突破1.1450/1.15的阻力位。但这似乎只是时间问题。

在太平洋彼岸，加拿大央行（BoC）暂停了降息，但这并未阻止USDCAD的空头将该货币对压低至一个关键的长期斐波那契水平——2021到2025年上涨幅度的38.2%回撤位。USDCAD现在在长期看跌区间内整固，进一步下跌至1.30-1.33的前景依旧存在。

尽管油价受到压力。WTI原油仍保持在其50日移动均线之上，但动能正在减弱。即使俄罗斯与乌克兰之间的紧张关系升级，以及美国每周库存减少400万桶，也无法推动价格上涨。油价未能突破64美元/桶的局面表明，最近的上涨趋势可能已达到峰值，新的疲软浪潮似乎即将来临。