特朗普如何绕过美国法院继续实施他的关税议程

美国法院裁定特朗普总统在使用1977年的国际紧急经济权力法（IEEPA）实施关税时超出了他的权限。受此裁决直接影响的是对中国、加拿大、墨西哥及其他国家10-30%的关税。然而，针对钢铁、铝和汽车的行业关税仍将继续有效。

裁决

5月28日，美国联邦法院国际贸易法院做出了一个里程碑式的裁决，认为特朗普总统在根据国际紧急经济权力法（IEEPA）实施关税时超越了他的权限。法院发现，IEEPA并不授予总统单方面施加广泛进口关税的权力，尤其是在所宣称的国家紧急情况——如毒品走私、移民和贸易不平衡——并未直接通过关税解决的情况下。

法院的裁决主要遵循的论点是，持续49年的贸易逆差并不符合“异常和非凡威胁”的要求。

受裁决影响的关税

对中国、加拿大和墨西哥进口商品的芬太尼和与移民相关的关税，范围在10%到30%之间。全球贸易盈余关税10%或以上，包括直到7月9日暂停的互惠关税。

未受裁决影响的关税

该决定并未影响根据其他法律授权施加的关税，例如：

钢铁和铝关税（25%），自3月12日起生效。汽车及其零部件关税（25%），自4月3日和5月3日起生效。

接下来会发生什么

法院已给白宫10天时间来停止受影响的关税。然而，政府已经向美国联邦巡回上诉法院提出了上诉。该案件预计将进入最高法院，最终可能决定基于IEEPA的关税的合法性。

如果裁决被维持，根据美国海关和边境保护局的数据，政府可能需要退还根据IEEPA收取的关税，截至4月30日约为137亿美元。其中有相当一部分——79亿美元——是针对来自中国和香港的商品支付的。

这对未来贸易政策意味着什么

无论结果如何，该裁决可能会将焦点转向根据其他贸易法和法令施加的关税，例如：

第232条（国家安全）。第301条（不公平贸易行为）。

这些法规要求进行更广泛的调查，但最终仍允许总统单方面采取行动。一些正在进行的调查可能导致对以下商品的新关税：

制药产品。半导体。卡车。关键矿物。海鲜。起重机。铜。木材。飞机。造船。

待决调查/即将施加的第232条和第301条关税

来源：白宫，联邦公报，ING研究

此外，政府还有选择使用第122条（支付平衡）和第338条（报复性关税）的选项，进一步扩展了其关税工具箱，正如我们之前在此讨论的那样。

总结

这一裁决标志着对利用紧急权力进行贸易政策的一次重大法律和政治挑战，并为整个美国贸易政策增加了不确定性。这也表明，企业和国家可能会加大努力，消除以行业为基础的关税，而这些关税已成为美国贸易执法的首选手段。截至4月30日，这些关税已为2025财年产生了268亿美元的海关收入。

我们预计以行业为基础的关税的速度将加快，可能很快会宣布其他措施。这对于与欧盟和中国的正在进行的谈判非常重要；这些谈判对全球经济和金融市场的影响最为深远。在这方面，我们警告不要在此时过于松懈或自满。

就欧洲而言，最大一部分关税影响了汽车行业，而这一部分仍然会继续存在。如果美国政府继续对欧洲制药产品施加计划中的关税或配额，那么欧洲对美国的最大出口部分仍将面临超过20%的关税。

最后，对特朗普总统的抵制可能会引发更具侵略性的关税或其他经济政策公告，这可能会影响关键贸易伙伴。我们不能忘记，当前贸易紧张局势的一个理由不仅是美国的贸易逆差，还有寻找额外政府收入的需求。而缺乏这些收入将进一步推动当前债务（不可）可持续性辩论。

市场反应：一次反弹

美国股指期货对法院裁决的反应是反弹了超过1%。这种反应无疑也受到英伟达第一季度良好业绩的提振。美国国债收益率在各期期限上普遍下滑5个基点，这可能意味着美国消费者的一些好消息。然而，我们注意到10年期美国掉期利差依然宽阔，达到了55个基点，并且可能会有一些人担心，关税收入的降低只会加剧特朗普总统推动其扩张性法案时的财政担忧。

在得知华盛顿的关税政策确实面临一些宪法监督的消息后，美元小幅反弹。自4月以来，美元内隐含了较大的风险溢价。这一裁决可能会稍微缓解这一风险溢价，并使美元重新与一些有利于美元的利率差异相联接。然而，考虑到新行业关税的威胁以及夏季美国国债市场的担忧，美元的大幅升值似乎不太可能。