美国贸易法院搅动市场：特朗普政府将上诉

概览：今天有一个主要驱动因素。美国国际贸易法院裁定特朗普政府的“解放日”关税不合法。法院判定用于证明这些行动的1977年法律不适用。该裁决还适用于早期针对美国边境安全和芬太尼贩运的关税。美元最初上涨，但现在表现较为混杂，美元区和斯堪的纳维亚货币日内表现较强。新兴市场货币恢复得不如预期，但在俄罗斯卢布之后，南非兰特、墨西哥比索和中国人民币都有所上涨。

股市对此发展大体持乐观态度，但特朗普政府将提出上诉。台湾和印度是值得注意的例外。欧洲Stoxx 600指数稍微回升，恢复了昨日损失的一半以上，本周连续第三次上涨。美国股指期货全面上涨（标普500约上升1.5%，纳斯达克约上升2%）。债券面临一些压力。日本30年期收益率上涨近八个基点，接近3.0%，而40年期收益率下降22个基点。欧洲10年期基准收益率上涨约两个基点，而10年期美国国债收益率上涨近六个基点，达到了4.54%。黄金在昨日结算价从3287美元跌至3245美元后开始恢复，今日在欧洲早盘交易中变化不大。7月WTI原油延续昨日的涨幅，交易价格一度超过63美元，然后回落至62.50美元，仍比上周的结算价高出1美元。

美元：美元指数在美国国际贸易法院裁定后大幅上涨，开盘略低于100.50，且这一点位已成为当日的高点。美元逐步被抛售，但与昨日高点99.95之间留下了一个小缺口。在第二季度即将过去三分之二的情况下，对第一季度GDP的修正对前瞻性市场几乎没有吸引力。亚特兰大联邦储备银行的GDP追踪器显示，第二季度的增长为2.2%。彭博社调查的华尔街经济学家则持更悲观态度，中值预期为年化1.3%的增长。来自中国的集装箱运输在瑞士达成最近协议前似乎有所改善，美国零售商报告期待出现一些缓解，但运输最近再次减少。工资扣税表现疲软，美国燃料需求（汽油、柴油和喷气燃料）普遍低于季节性预期。此外，劳动市场继续逐渐放缓。尽管如此，四周移动平均的失业救济申请人数也许在五周内首次出现下降。不过，5月的非农就业人数将于下周末公布，初步预计为130,000（低于4月的177,000，4月数据修正下降58,000）。

欧元：欧元在周一接近1.1420美元的高峰后，今日早间跌至1.1210美元，创下九天的新低。欧元在今日开盘前表现疲软，本周前三天出现了连续两天上涨。欧元在欧洲反弹至1.1280区域，如果能够收盘在1.1300以上，将增强技术面走势。除了美国贸易发展外，目前的消息流较轻。美欧贸易谈判进入高峰期。欧盟的贸易部长Sefcovic据报道将至少每隔一天与美国谈判团队（由商务部长Lutnick和贸易代表Greer领导）进行沟通，从今天开始。

人民币：昨日美元兑离岸人民币上涨，创下连续第三天的上涨记录。在最近的九个交易日中，美元已经在七个交易日里上涨。今日早盘美元上涨突破了三周的下行趋势线（约CNH7.2030），几乎达到CNH7.2090。但随后回落，最低触及CNH7.1880。人民银行设定的美元参考汇率为CNY7.1907，这是本周首次超过CNY7.19。官员们自周一将其设定为CNY7.1833以来，逐步提高了美元的定盘价，这是自4月初以来的最低水平。

日元：美元在周二录得潜在的关键反转，在周一的区间内上下波动，并收于高点之上。昨日顺势买入推动美元略微突破JPY145.00，今日几乎接近JPY146.30。它已回落并在欧洲找到支撑，位于JPY145.00附近。日本财政部的周度投资组合流动报告显示，今年日本投资者平均每周购买外币债券2150亿日元，与去年同期的2200亿日元相比略有下降。他们是外国股票的净买家（平均3550亿日元，而一年前的周均净卖出为440亿日元）。外国投资者购买日本债券的程度较去年有所增加（约4550亿日元，而一年前为1460亿日元），同时相对于一年前，他们对日本股票的净购买略为上升（平均每周306亿日元），而一年前的周均规模为2790亿日元。请注意，根据日本的惯例，交易的记账地点而非所有权决定其是本国交易还是外国交易。一些“外部活动”可能是日本机构在离岸市场（例如开曼群岛）上的交易。明天，日本将发布大量数据（就业、工业生产、零售销售和东京居民消费物价指数）。东京5月的CPI预计将保持坚挺，整体和核心均将达到3.4%-3.5%。由于企业在面对美国关税时减少支出，预计4月份的工业产出将下降，而零售销售在经历了3月份的1.2%大幅下跌后，可能会反弹。

英镑：英镑昨日回落至1.3450美元。周一录得接近1.3600美元的三年高点。今日损失进一步扩大至接近1.3415美元。早前在欧洲交易时段再度回到当日高点，接近1.3470美元。如果在此处收盘，将增强技术面走势。

加元：美国美元在周一对加元形成了看涨的锤子形态，此前加元曾创下七个月来的低点，接近CAD1.3685。昨日美元兑加元上涨至CAD1.3945，达到了从5月15日高点下行幅度的50%回撤目标，最后一次交易价格在CAD1.40以上。涨幅起初扩大至CAD1.3865，但随后回落至CAD1.3820区域。CAD1.3875-85区域持有20日移动平均线和61.8%的回撤目标。今日，加拿大公布第一季度的经常账户赤字。这一数据一般不会对市场产生重大影响。在疫情前的十年，加拿大的经常账户赤字占GDP的2.0%-3.5%。自新冠疫情以来，随着贸易条件的调整，加拿大的经常账户赤字不足1%的GDP。预计第一季度的赤字将约为32.4亿加元，而去年第一季度为22.3亿加元。不过，2024年的经常账户赤字大约占GDP的0.5%，约为156亿加元。

澳元：澳大利亚元在周一创造了年度最高点，略高于0.6535美元，但未能达到0.6550的目标。它未能维持该势头，在周一小幅下跌，并在周二和昨日进一步下跌至0.6410美元。连续三天的下跌与春分以来的最长失利记录相匹配。今日微幅再创新低，稍高于0.6405美元，随后反弹至0.6440美元，有可能结束其下跌趋势。澳大利亚将在六月四日才公布第一季度GDP，因此，低于预期的私人资本支出报告（-0.1% vs. 0.2% in Q4 24）在我们的数据集上增添了新的信息。明天的数据包括四月的零售销售（预计将与三月的0.3%增长相匹配）和私人部门信贷（预计上升0.5%，与三月相同）。

墨西哥比索：MSCI新兴市场货币指数昨日结束了连续四天的上涨。这是过去十个交易日中的第二次损失。拉丁美洲货币的韧性昨日遭到打击。在昨日新兴市场货币中，四大货币中有三大来自拉丁美洲，巴西雷亚尔下降近0.9%，墨西哥比索下降0.75%。捷克克朗以近0.55%的下跌排在第三，智利比索则下跌0.45%。美元在周二创下年度新低，接近MXN19.1830，并在昨日达到MXN19.4250。它一直保持在20日移动平均线（约MXN19.85）以下，自四月中旬以来一直未能在其上方结算。不过，在MXN19.4120附近，美元遇到了本月下跌幅度的38.2%回撤位。现在美元供应更为充足，交易价格在欧洲地区约为MXN19.37。中央银行的通胀报告更新了其经济预测。它将今年的增长预期从中期预测的0.6%下调至0.1%，并从年度开始的1.2%下调。明年的增长预期减半，至0.9%。对比之下，国际货币基金组织预测今年将收缩0.3%，2026年将增长1.4%。季度通胀预测被更新。2025年的整体通胀预测保持在3.3%，而核心通胀则小幅上升至3.4%，高于3.3%。2026年第四季度的预测保持不变，整体和核心均为3.0%。近期中央银行会议的会议纪要将于今日发布，该会议进行了三次连续的半百分点降息。在目前通胀担忧已被增长担忧所取代的情况下，下一次半个百分点降息的门槛很低。目前的目标利率为8.50%，而掉期市场预计今年将降息约100个基点。