特朗普的解放日关税被阻止，但能维持多久？

欧盟中期市场更新：特朗普的解放日关税被阻止，但能维持多久？英伟达股价飙升，不过美国应该对中国人工智能的崛起感到担忧。

注释/观察

- 在美国国际贸易法庭阻止特朗普的“解放日”关税并宣称其违法后，股市大幅上涨，理由是这些关税不构成“异常或特殊威胁”。大部分关税已暂停执行，如果它们属于《国际紧急经济权力法》（IEEPA），但根据1962年《贸易扩展法》第232条实施的关税并未受到此裁决影响；特朗普政府已提起上诉。

- 立即生效的全国性禁令暂停了关税征收，要求退款，并给予行政部门10天时间完成停止执行的官僚程序。

- 虽然有像第232条、第301条或第122条等替代的法定工具可以提供法律上的变通，但它们的效率较低、受限或未经测试——这使特朗普的贸易战略面临进一步的法律和政治阻力。这项裁决不仅削弱了美国在贸易谈判中的杠杆作用，还引发了对执法关税权力的更广泛审视，市场受到震荡，盟友对于接下来会发生什么感到不安。

- 在英伟达第一季度业绩超出预期的刺激下，半导体股票给市场带来了上行的势头；第二季度的指引范围较广，但包括因出口管制对H20收入造成的80亿美元损失。数据中心和游戏业务的收入表现令人印象深刻。

- 在财报电话会议上，首席执行官黄仁勋警告称，美国的出口管制正在加速中国的人工智能自给自足，危及美国的全球技术领导地位，因为中国的平台如DeepSeek迅速获得动力。他强调，人工智能竞赛不仅仅依赖芯片，还需要掌控完整的技术栈，并警告当前的美国政策可能疏远开发者，并将长期主导权拱手让给对手。

- 欧洲部分市场假日，瑞士、挪威、冰岛、芬兰、瑞典和丹麦因升天节休市。

- 重要的美国数据将于08:30东部时间发布，即美国第一季度GDP的第二次修订。

- 亚洲市场收盘走高，KOSPI表现不佳，涨幅为1.9%。欧盟指数变动在-0.1%到+0.7%之间。美国期货上涨1.1%-1.9%。黄金下跌0.3%，DXY上涨0.1%；商品：布伦特油上涨1.1%，西德克萨斯中质油上涨1.2%；加密货币：比特币下跌0.4%，以太坊上涨3.5%。

亚洲

- 韩国银行（BOK）将7天回购利率下调25个基点至2.50%；如预期。

- 韩国银行（BOK）官员：监测美国法院对特朗普互惠关税的裁定对国内的影响。

- 中国商务部（MOFCOM）：重申美国应停止在关税上的“错误行为”；自日内瓦会议以来，中美双方保持沟通；中国近期与美国讨论了芯片出口管制。

- 中国外交部：美国推动撤销中国学生签证是不合理的；我们已向美国提出抗议。

- 中国国防部发言人：军方愿意与美国进行沟通。

- 随着人民币对美元反弹，中国撤回了支持；并指出人民币走强的预期正在上升——财新。

- 日本财务大臣加藤：超长期收益率“明显”上升——金融媒体报道。

- 日本媒体报道称，日本正考虑分担美国驻军的费用。

- 香港财政司司长陈：美国联邦法院对特朗普关税措施的裁定至少会“让特朗普冷静下来”。

- 韩国人报道称，因下周关键总统选举（6月3日，星期二）提前投票的参与人数创历史新高——金融媒体。

- 前中国副财政部长朱光耀表示，中国之前对美国关税的“反击”举措旨在保护不仅是中国的利益，还包括全球贸易体系——美国金融媒体。

欧洲

- 英国正寻求“加速”与美国的贸易协议实施——《金融时报》。

- 英国政府官员：美国法院对特朗普关税的裁定是美国内部需要决定的事务，我们注意到这只是法律程序的第一阶段。

- 欧央行的卡济米尔（斯洛伐克）因贿赂被斯洛伐克法院定罪，并被罚款20万欧元。

- 世界经济论坛及达沃斯创始人克劳斯·施瓦布对指控他的人的提起刑事诉讼——《金融时报》。

美洲

- 特朗普总统（如预期）对美国国际贸易法庭阻止“解放日”关税并对其实施全国性禁令提起上诉——美国媒体。

-国务卿鲁比奥：美国将开始撤销中国学生的签证，包括那些学习“关键领域”的学生——在X平台上的帖子。

- 埃隆·马斯克确认“我作为政府特别工作人员的任期即将结束；DOGE的任务将随着时间的推移而增强”——在X平台上的帖子。

- 日本首相石破与美国总统特朗普预计将在今晚（5月29日）通话——媒体报道。

贸易

- 日本经济复兴大臣及首席贸易谈判代表赤泽：我们的基本立场是强烈要求审查关税政策（指美国）；即将前往美国进行更多贸易谈判；讨论达成双赢的协议。

- 美国（曼哈顿）国际贸易法庭已阻止并宣布特朗普总统根据IEEPA实施的“解放日”关税为非法，并实施全国性禁令——美国媒体。

- 美国暂停向中国出口喷气发动机技术和芯片软件；还包括某些化学品，以回应中国对矿物的限制——《纽约时报》。

紧张局势/冲突

- 俄罗斯外交部：作为其和平提案的一部分，俄罗斯希望有法律约束力的机制来保证乌克兰冲突不会恢复。

能源

- 哈萨克斯坦部长：我们无法削减石油产量；今年将抽取超过9600万吨。

发言人/固定收益/外汇/商品/勘误

指数 [Stoxx600 +0.28%，报550.46；FTSE -0.08%，报8718.77；DAX +0.37%，报24156.00；CAC-40 +0.60%，报7834.71；IBEX-35 +0.19%，报14138.39；FTSE MIB +0.36%，报40272.00；SMI休市；标准普尔500期货 +1.49%]。

市场焦点/关键主题：欧洲主要指数全面上涨；斯堪的纳维亚和瑞士证券交易所因假期休市；市场情绪在美方贸易裁决后转好；领涨的行业包括科技和消费品，而仍处于亏损中的行业包括房地产和公共设施；即将发布的美国财报包括百思买、好市多、戴尔和Foot Locker。

股票

- 消费品：LVMH [MC.FR] +1.5%（因美国法院阻止解放日关税而受到积极影响），阿迪达斯 [ADS.DE] +3.0%，彪马 [PUM.DE] +3.0%（因美国法院阻止解放日关税而受到积极影响），汽车交易商 [AUTO.UK] -13.0%（财报），好莱坞碗 [BOWL.UK] -9.0%（财报），沃特金·琼斯 [WJG.UK] -10.0%（财报）。

- 能源：道达尔能源 [TTE.FR] +1.0%（以5.1亿美元出售其在Bonga油田的非运营权益）。

- 工业：斯特兰蒂斯 [STLA.NL] +2.5%（因美国法院阻止解放日关税而受到积极影响）。

- 科技：ASML [ASML.NL] +3.5%，英飞凌 [IFX.DE] +3.5%（英伟达财报；因美国法院阻止解放日关税而受到积极影响）。

发言人

- 日本经济复兴大臣及首席贸易谈判代表赤泽：即将前往美国进行更多贸易谈判；讨论达成双赢的协议。

- 日本财务大臣加藤：超长期收益率“明显”上升——金融媒体报道。

- 日本首相石破：在工资上涨后，看到经济出现良好迹象；重申将继续寻求取消美国关税——金融媒体报道。

- 韩国银行（BOK）行长李昌镐：今天的利率决定是全体一致通过的；由于增长面临下行风险，看到进一步降息的空间更大——政策决定后的新闻发布会。

- 日本内阁首席秘书官林芳正：拒绝评论关税裁决可能如何影响与美国的会谈；接到柬埔寨当局通知，“有很多”日本国籍人士在柬埔寨被拘留。

- 新西兰储备银行（RBNZ）代理行长霍克斯比：看到需求疲软和较弱的通胀压力；对OCR预测的适度修正反映了这种疲软——国会作证。

经济数据

-(意大利) 意大利5月消费者信心：96.5 vs 93.0e；制造业信心：86.5 vs 86.2e；经济情绪：93.1 vs 91.5。

-(土耳其) 土耳其4月贸易平衡：-121亿美元 vs -120亿美元预期。

-(西班牙) 西班牙4月调整后零售销售同比：4.0% vs 3.6%之前；不调整零售销售同比：3.6% vs 3.7%之前。

-(匈牙利) 匈牙利4月贸易平衡：14亿欧元 vs 15亿欧元预期。

-(日本) 日本5月消费者信心：32.8 vs 31.8预期。

固定收益发行

- 英国债务管理办公室以0.125%的2031年通胀相关国债（UKTi）出售12.5亿英镑；实际收益率：0.827% vs 0.007%之前；投标覆盖率：2.57倍 vs 2.56倍之前。

- 意大利债务机构（Tesoro）在5年和10年BTP债券中出售总计65亿欧元，符合6.5亿欧元的预期范围。

- 意大利债务机构（Tesoro）在2034年浮动利率债券（CCTeu）中出售35亿欧元，符合35亿欧元的预期范围；实际收益率：3.28%；投标覆盖率：1.52倍。

前瞻

- 05:30（匈牙利）匈牙利债务机构（AKK）将出售400亿福林的2028年、2030年和2035年债券。

- 05:30（南非）南非4月生产者价格指数环比：0.0%预期 vs 0.6%之前；同比：0.0%预期 vs 0.5%之前。

- 06:00（捷克）捷克将出售9个月的国库券。

- 06:00（罗马尼亚）罗马尼亚将出售6.85% 2030年7月的债券。

- 06:00（越南）越南财政部将宣布即将发行的债券（定于周三）。

- 06:00（意大利）意大利3月工业销售环比：无预期 vs -0.4%之前；同比：无预期 vs -1.5%之前。

- 07:00（巴西）巴西5月FGV通胀IGPM环比：-0.4%预期 vs 0.2%之前；同比：7.2%预期 vs 8.5%之前。

- 07:30（巴西）巴西4月总未偿还贷款：无预期 vs 6.484万亿之前；未偿还贷款环比：无预期 vs 0.6%之前；个人贷款违约率：无预期 vs 5.6%之前；全国失业率：6.9%预期 vs 7.0%之前。

- 08:00（英国）每日波罗的海干散货指数。

- 08:30（美国）第一季度GDP年化同比（第三次修订第二次）预期：-0.3% vs -0.3%初步值；个人消费：1.7%预期 vs 1.8%初步值。

- 08:30（美国）第一季度GDP物价指数（第三次修订第二次）：3.7%预期 vs 3.7%初步值；核心PCE物价指数环比：3.5%预期 vs 3.5%初步值。

- 08:30（美国）初请失业救济人数：23万人预期 vs 22.7万人之前；持续领取失业救济人数：189.2万人预期 vs 190.3万人之前。

- 08:30（加拿大）加拿大第一季度经常账户余额：-32亿加元预期 vs -50亿加元之前。

- 08:30（美国）美国农业部每周净出口销售。

- 09:00（俄罗斯）俄罗斯5月23日结束的黄金和外汇储备：无预期 vs 6675亿美元之前。

- 09:00（智利）智利4月失业率：8.6%预期 vs 8.7%之前。

- 09:00（南非）南非央行（SARB）利率决策：预计将利率下调25个基点至7.25%。

- 10:00（美国）4月待售房屋环比：-1.0%预期 vs 6.1%之前；同比：+2.6%预期 vs -0.1%之前。

- 10:30（美国）每周EIA天然气库存。

- 10:40（美国）美联储Goolsbee参与主持的问答环节。

- 11:00（墨西哥）墨西哥央行（Banxico）5月会议纪要。

- 11:30（美国）财政部将出售4周和8周的国库券。

- 12:00（美国）每周DOE石油库存。

- 13:00（美国）财政部将出售7年期国债。

- 14:00（美国）美联储的Kugler。

- 15:00（英国）英央行行长贝利。

- 16:00（美国）美联储的Daly。

- 18:00（新西兰）新西兰5月ANZ消费者信心：无预期 vs 98.3之前。

- 18:45（新西兰）新西兰4月建筑许可证环比：无预期 vs 9.6%之前。

- 19:00（韩国）韩国4月工业生产环比：0.5%预期 vs 2.9%之前；同比：4.0% vs 5.3%之前；周期性领先指数变动：无预期 vs 0.2之前。

- 19:01（英国）5月劳埃德商业晴雨表：无预期 vs 39之前。

- 19:30（日本）日本4月失业率：2.5%预期 vs 2.5%之前；求职者与招聘者比例：1.26预期 vs 1.26之前。

- 19:30（日本）日本5月东京CPI同比：3.4%预期 vs 3.5%之前；不含生鲜食品的CPI同比：3.5%预期 vs 3.4%之前；不含生鲜食品和能源的CPI同比：3.2%预期 vs 3.1%之前。

- 19:50（日本）日本4月初步工业生产环比：-1.4%预期 vs 0.2%之前；同比：0.1%预期 vs 1.0%之前。

- 19:50（日本）日本4月零售销售环比：0.5%预期 vs -1.2%之前；同比：3.0%预期 vs 3.1%之前；百货商店和超市销售同比：无预期 vs 1.7%之前。

- 21:00（菲律宾）菲律宾4月贸易平衡：-42亿美元预期 vs -41亿美元之前；出口同比：+1.1%预期 vs 5.9%之前；进口同比：-4.8%预期 vs 11.9%之前。

- 21:30（澳大利亚）澳大利亚4月建筑批准环比：3.0%预期 vs -8.8%之前；私营部门住房环比：无预期 vs -4.5%之前；零售销售环比：0.3%预期 vs 0.3%之前；私营部门信贷环比：0.5%预期 vs 0.5%之前；同比：无预期 vs 6.5%之前。

- 22:00（新加坡）新加坡4月M2货币供应同比：无预期 vs 5.9%之前；M1货币供应同比：无预期 vs 9.2%之前。

- 13:00（美国）财政部将出售7年期国债。

- 23:30（日本）日本将出售3个月国库券。

- 23:30（日本）日本将出售2年期日本国债。