Nvidia和关税裁决激发乐观情绪

我们不知道它是如何做到的，但它就是能做到。Nvidia 继续逆势而上。尽管贸易战带来了许多挑战，但它仍然不断宣布出色的业绩，并以令人印象深刻的速度前进。昨天，该公司再次以令人满意的余地超出了收入预期。即使在出售给中国的 H20 芯片损失了 25 亿美元之后，它的收入仍达到了 441 亿美元。由于 H20 库存，它的账目显示出 45 亿美元的费用。然而，收入仍然比分析师预期高出近 10 亿美元。单是 Blackwell 的销售额就比预测多出约 30 亿美元。

利润增长了 26%，而数据中心销售（Nvidia 的 AI 相关收入）猛增了 73%，达到了 391 亿美元。该公司预计下个季度将销售价值 450 亿美元，表示中东交易将有助于填补失去中国业务所留下的 80 亿美元的缺口。瞧，这是Nvidia投资者又一个令人振奋的时刻。该股在盘后交易中涨幅接近 5%。

更广泛的市场前景也是积极的。截至目前，标普500未来合约上涨超过 1.5%，纳斯达克未来合约上涨近 2%。

这一财报季的尾声再次表现强劲，Nvidia为这个季节画上了圆满句号。回顾一下，第一季的盈余增长率约为 13%，几乎是之前估计的两倍。根据 FactSet，标普500未来12个月的市盈率（P/E）目前为 21.1，高于5年的平均水平 19.9 和10年的平均水平 18.4。

一些公司，比如沃尔玛，已经警告说它们将对广泛的产品范围内转嫁关税成本。而其他公司则在淡化这种影响。例如，Macy’s 表示将根据情况逐步提高价格以抵消关税影响。Dick’s Sporting Goods 维持了对全年销售和收益的指导。

因此，股票正在上涨。不过，有一个阴影：当前季度的收入指引变得暗淡。由于关税的不确定性，有47家标普500公司对第二季度发布了负的每股收益指导，而40家则发布了正面的指导。因此，该指数的表现和投资者的情绪将继续取决于贸易发展——关税、它们对美国及其他地区价格的影响，以及全球贸易战对增长的更广泛影响。

说到这个，今天早上有个重大新闻：位于曼哈顿的美国国际贸易法院的三名法官组成的法庭在周三一致裁定特朗普的关税不合法。法院认为特朗普错误地援引了没有实际紧急情况的紧急法律。是的，飙升的美国债务确实是一个现实问题，但对所有人征收关税并不是解决办法。

法院给予特朗普政府10天时间来“执行”该命令，但并未具体说明应如何撤销关税。整个过程就如同四岁的小孩在房间里玩耍，最终一位成年人介入终止了混乱。

市场对此表现积极。CSI 300 指数在六个交易日后首次上涨，日经指数上涨超过 1%，期货也向上，油价上涨：美国原油目前测试自4月2日以来保持的关键50日移动平均线阻力 - 那天是荒谬的（现在可能是非法的）关税宣布的日子，如果无法维持则可能突破。

在其他方面：黄金下跌，瑞士法郎下跌，美国美元上涨，美国收益率上升——这并不完全是因为债务担忧（尽管这也是部分原因），而主要是由于对风险资产的追逐。

尽管如此，债务问题依然没有得到解决。摩根大通周三发布的调查显示，美国国债的明确空头头寸已达到自2月以来的最高水平。这种情况在所有客户类别中都属实——中央银行、主权财富基金、真实资金账户和投机者——这意味着收益率面临持续压力。

而且美联储（Fed）并没有介入以平息市场紧张情绪。这也是可以理解的。他们不知道下一步的关税会如何，所以暂时保持不变是正确的。无论如何，联邦基金的活动并不表明在九月之前会有降息的可能。

但如果这场关税疯狂结束，投资者可能就不需要美联储了。如果法院的裁决维持不变，关税被阻止，准备迎接主要指数、美元和商品在改善全球经济预期下的全球风险反弹。

在国防方面，即使关税混乱平息，美国撤回对盟友的保护也不太可能改变。国防开支将继续并扩大。北约提议将开支转向网络安全和海岸安全。在提议的占GDP 5%的军事开支中，其中1.5%将用于这些领域。

然而，投资者并不需要北约来意识到网络安全是一个蓬勃发展的行业。在一个我们生活越来越多在线的世界中，在线安全是一个具有长期增长潜力的故事。

在我们结束之前最后说一句：美国和欧洲领导人今天定期发言，但法院的裁决可能会改变谈话的基调。目前尚不清楚贸易谈判是否还有必要。

注意：由于升天节，欧洲市场今天休市，因此尽管期货交易上涨，但薄弱的交易量可能会夸大市场波动——看起来好消息将会得到支持。