从美国股票转移是否会加速去美元化？

最近美国股票的抛售是否意味着全球去美元化的长期趋势开始加速？

一些分析师认为是这样。

当然，有人可以将这种情绪视为对特朗普政府实施的激进关税政策的本能反应，可能在新的贸易协议签署后会有所缓和。然而，不可否认的是已经出现了对美国资产的转移，因此考虑那些试图告诉我们原因的人是很重要的。

根据《金融时报》最近发表的一篇文章，华尔街银行看到投资者开始“削减他们在美国市场的持仓，担心政策的不稳定、特朗普总统对美联储主席的攻击，以及贸易战的后果。”

更令人担忧的是这样的说法：“以抛售美国资产而转向欧洲复苏市场，标志着养老金基金和其他大型机构投资者开始大幅减少对美元投资的长远走势的开始。”

如果这是一种长期趋势，那么它可能会加速去美元化。

美元作为全球储备货币的角色已经在削弱。去年，外国中央银行持有的美元计价证券总额下降了590亿美元。

截至去年年底，美元占全球储备的57.8%。这是自1994年以来的最低水平，过去十年下降了7.3%。在2002年，美元占总储备的约72%。

现在，我们开始看到投资者持有的美元计价资产在减少。

虽然美国股市自“解放日”关税宣布以来几乎恢复了大部分损失，但今年仍处于负增长领域，且落后于外国市场。根据美国银行的一项调查，基金经理们在2月和3月大幅削减了对美国股票的配置，创下历史纪录。调查显示，受访者在美国股票中净减持36%。

与此同时，美元今年已经下跌了约7%。与此同时，欧元和德国国债大幅上涨。分析师表示，这表明投资者正在寻找非美元的避险资产。

德意志银行全球外汇研究负责人乔治·萨拉维罗斯告诉《金融时报》，他看到“过去三个月，真实资金投资者有着显著抛售美元的行为。” 一家澳大利亚养老公司的首席财务官直言不讳地说：“坦率地说，我认为我们已经看到了对美国资产的投资顶峰。”

流出投资美国股票和债券的欧洲ETF的资金是这一趋势的一个迹象。4月份的资金流出达到了25亿欧元，是自2023年初以来的最高水平。

晨星公司首席Kenneth Lamont告诉《金融时报》，抛售美元资产“逆转了美国资产长期以来受益于持续强劲净流入的趋势。”

芬兰的Veritas养老金保险公司减少了其对美国股票的投资。该公司的首席投资官在接受《金融时报》采访时表示，考虑到美国股票的高估值，“不确定性和关于关税的沟通……相关的混乱和不可预测性让我们质疑支付这样的溢价的想法。”

威灵顿管理公司的分析师约翰·巴特勒问了一个关键问题。

美国有一些有利因素。美国股市有着极大的深度和流动性，国债市场也非常庞大，总额接近30万亿美元。一位投资者告诉《金融时报》，他们正在进行“关于美国例外主义的内部辩论。”

反弹

然而，美国可能在玩火。政府对美元的武器化，特别是在俄罗斯入侵乌克兰之后，使许多国家对持有美元感到警惕。现在，美国政府又武器化了贸易。

这种反弹不应该让人感到意外。

如果你知道某种东西使你脆弱，你会怎么做？

你会试图减少这种脆弱性。

所以，如果你担心美国及其盟友可能会切断你对美元的访问，你会怎么做？

减少你对美元的依赖。

换句话说，如果你担心美国可能会把你底下的“美元地毯”抽走，为什么不先从美元体系中退出呢？

虽然美国的政策可能是合理的，但仍然重要的是要考虑可能的反弹。

即使是美元地位的适度侵蚀也可能给美国经济带来重大问题。

简单来说，美国需要世界需要美元。

美国依赖于这种支持其储备地位的全球对美元的需求，以支撑其庞大的政府。美国政府能够以如此程度借款、支出和运行大规模预算赤字的唯一原因，是因为美元作为全球储备货币的角色。它为美元和美元计价资产创造了内在的全球需求。这吸收了美联储对货币的创造，并帮助维持美元的强劲，尽管美联储实施了通货膨胀政策。

即使全球经济的适度去美元化也会导致美元过剩。美国货币的价值会进一步贬值。这意味着国内价格会有更多通货膨胀。在最坏的情况下，美元可能会彻底崩溃，导致恶性通货膨胀。

有一种方法可以保护自己免受去美元化的影响——减少你对美元的曝光。与其持有美国政府的法定货币，不如购买黄金和白银。