风险情绪今晨好转，7月9日的截止日期重回正轨

市场

美国总统特朗普在周五意外释放了一颗重磅炸弹，建议对欧盟商品征收50%的关税，立即从6月1日起生效，理由是他认为欧盟没有真心谈判。财政部长贝森特补充说，他希望这能激励欧盟。显然，这确实有效。欧盟委员会主席冯德莱恩与特朗普总统的电话交流导致后者将谈判截止日期推迟至7月9日（与之前的90天暂停的结束日期一致），但是，“无协议”的后果依然是50%的关税，而不是华盛顿在解放日的玫瑰园中商定的20%的互惠关税。冯德莱恩表示，欧洲准备迅速而果断地推进与特朗普的谈判，而特朗普对此次非常愉快的通话表示珍视。

特朗普在社交媒体上的发言掩盖了周五因风险厌恶而略显平静的交易时段。欧洲股市在收盘时下跌了2%，而美国基准指数下跌最多达到1%。德国国债收益率普遍下滑6到7个基点，投资者开始提高欧洲中央银行降息的预期。如果有的话，这一事件突显了拉加德所称的“不可预测的不确定性”，使得评估经济和通胀后果变得非常困难。美国国债最初上涨，但未能保持涨幅。美国国债的日收益变动介于‐1.8个基点和+0.2个基点之间，收益率曲线的中部表现优于边缘。美元贬值，贸易加权美元从99.89收于99.11。测试4月份的低点（97.92）即将进行。周五的反应表明，特朗普的威逼策略引发了投资者的“卖出美国”情绪。EUR/USD在周五的上涨就是证明：从1.1281升至1.1362。

风险情绪今晨有所改善，7月9日的截止日期重新回到正轨。不过，现在的风险更高了。德国国债和欧洲股指期货几乎回吐了周五的所有涨幅。EUR/USD的上涨突破了1.14。现在可能为时尚早，无法得出明确结论，因为今天由于英国（春季银行假期）和美国（阵亡将士纪念日）投资者的缺席，市场交易量受到压缩。我们警告不要过于乐观，保持对美元的负面倾向。欧洲货币联盟的经济日历是空白的。欧洲中央银行行长拉加德将就“碎片化世界中的欧洲角色”发言，目前尚不清楚她在场边访谈中是否会谈及货币政策。

新闻与观点

穆迪将意大利的Baa3评级展望从稳定上调至积极，反映出在2024年财政表现好于预期和稳定的国内政治环境下改善的财政前景。去年的预算赤字为3.4%，低于预期的3.8%。穆迪预计到2026年，赤字将进一步下降至3%，因为扩大的一次性盈余抵消了上涨的利息支付。到2027年，债务比率将上升（2024年为138.4%，较2024年的135.3%有所增加），然后在2028年后进入逐步下降的趋势。积极的展望还得益于强劲的劳动市场、稳健的家庭和企业资产负债表，以及健康的银行业。与期望中的意大利外部位置进一步改善一起，这些都支持经济的韧性，并降低意大利面对事件风险的敏感性。其Baa3评级考虑了意大利相对于评级同行的大型富裕经济体以及有效的机构和治理。然而，穆迪补充说，高债务负担依然是其信用状况的一个制约因素。

熟悉此事的欧洲官员表示，他们对保加利亚即将满足采用欧元的所有要求越来越有信心。保加利亚历史上赤字较小，债务比率低且货币稳定，通胀超标是俄罗斯入侵后价格飙升后的最后一个障碍。欧盟委员会与欧洲中央银行正在完成汇聚报告，该报告将在6月初发布。积极的评估随之而来，尽管欧盟领导人在6月峰会上给予支持，这可能为保加利亚在2026年初采用欧元铺平道路。