牛市需要新的催化剂

昨天，美国和欧洲市场的市场情绪依然倾向于上涨。在欧洲，英国经济增长和欧元区工业生产的表现超出预期，提振了那些认为欧洲经济将受益于低能源价格和相对较高货币以应对通胀斗争的牛市投资者。结合政府支出的前景，欧洲的经济增长可能会有所改善。昨天的数据在某种程度上支持了这一观点——欧元区第一季度的增长低于预期，但工业生产取得了稳健的进展。

另一方面，美国的消息则不那么乐观。美国零售销售显著放缓，工厂生产六个月来首次下降，房屋建筑商的信心也在恶化。唯一的亮点是生产价格的急剧放缓：年度数据从3.4%降至2.4%，月度数字显示出0.5%的通缩读数。一些分析师开始表示，后面的数据指向的是经济放缓，而不是滞涨——这意味着美国联邦储备委员会（Fed）可能会降息，逆转局面。因此，美国2年期国债收益率跌破4%大关，使得7月降息的可能性摆上了议程。

但等等……沃尔玛——这家以低价著称的美国零售商——表示它将根据关税提高一些产品的价格。并不是所有产品都会涨价——该公司会尝试保护食品价格不受关税驱动的上涨影响——但对于其他产品，依赖于其来源，可能会出现通胀。例如，针对来自中国的产品征收30%的关税可能会导致双位数的价格上涨，公司警告说。因此，这与消费放缓和通胀上升的叙述相一致——这对美联储来说是个难以应对的混合信号。

如果你问我偏向哪个阵营，我会说我更接近滞涨阵营，而不是“黄金发胖”的阵营——一切都会顺利——尽管自美中缓和和中东协议以来，经济衰退的押注有所减少，但美国的经济担忧仍然存在。

并且新闻将继续喧嚣……特朗普昨天说他与蒂姆·库克有问题，他不希望苹果将生产迁移到印度。但苹果一直在将生产从中国转移到印度，以顺应特朗普希望摆脱中国的意愿。在美国生产iPhone并以3000美元的价格出售并不是一个可行的选项，因此情况又显得黯淡。有趣的是，苹果在这个消息发布后仅下跌了0.41%，可能是因为不相信，可能是因为缺乏帮助苹果摆脱美国制造野心的替代方案。

除此之外，英伟达的涨幅在一些白宫官员担忧对中东的巨大销售将违背国家安全利益并最终有利于中国的情况下有所整合。总体上，标准普尔500指数在开盘时的买盘情绪有限，但随着交易的推进找到了买家——这暗示尽管消息不太理想，但市场的需求有所改善。但收益肯定面临贸易消息和政策的风险。标准普尔的低波动ETF跳升近2%可能是一个信号，表明在没有进一步好消息的情况下，市场风向也许正在转变。

外汇动态

美元指数持续承压，美元的疲软正成为未曾感觉需要对冲美元贬值的外国投资者的严重头疼问题——因为在市场动荡和高波动性时期，美元通常会因避险资金流入而上涨。但最近，尽管波动性上升，美元却在贬值，而后者会增加对冲成本，导致美元与波动性之间出现异常的负相关关系。这最终警告我们——考虑到全球投资组合大量投资于美国公司——对美元的对冲增加可能在中期进一步压低美元的估值。

在短期内，美元的广泛回撤有助于主要货币的上涨。欧元对美元在本周测试50日移动平均线后反弹超过1.12水平。尽管一系列主要欧元区经济体的通胀数据强于预期，但靓丽的工业生产数字让欧元看涨者重回市场。英镑对美元也延续了上涨，而日本 yen 本周兑换美元则出现了非常明显的上涨。后者可能在本周内压制了日经指数，但日本蓝筹股指数准备在本周结束时——与欧洲同行相反——在其100日移动平均线上方收盘。

在中国追逐便宜交易？

在中国，阿里巴巴的利润未能达到预期，导致该公司股价昨日暴跌7.5%。部分原因是由于关税而导致的消费者支出低迷，部分原因是该公司将资产剥离的决定及其股权估值。但该公司的云业务收入加速增长——这显示出人工智能需求的增长——CEO吴恩达表示，他们的AI相关产品收入连续第七个季度实现了三位数的增长。他们没有具体说明是哪种产品。尽管投资者对实际数字感到失望，但发展中的人工智能故事、各种刺激措施以促进中国消费，以及与美国的贸易战可能的缓和，仍然是阿里巴巴中期的良好因素。因此，价格的回调可能是一个有趣的买入机会。从技术角度来看，阿里巴巴在贸易风暴的核心处设法抵抗了空头，维持在每股100美元的水平，并从低点反弹了40%。在每股120美元以上，积极的趋势将保持不变。