英格兰银行：坚持渐进式政策

英格兰银行（BoE）如预期将基准利率下调25个基点至4.25%。投票结果显示货币政策委员会（MPC）意见分歧，相对趋向鹰派。不过，我们并不认为这标志着MPC内部情绪的广泛转变。声明指出，英格兰银行仍然倾向于“渐进式”和“谨慎”的货币政策放松，同时强调了高度的不确定性。由于市场预期会有鸽派转向，英国收益率上涨，欧元/英镑下跌。

如预期，英格兰银行今天决定将基准利率下调25个基点至4.25%。投票结果突显出MPC成员之间的明显分歧，其中5名成员支持25个基点的减息，丁哈拉（Dhingra）和泰勒（Taylor）支持50个基点减息，而皮尔（Pill）和曼恩（Mann）则投票支持维持不变。

英格兰银行保持之前的指导意见，指出“进一步撤回货币政策限制的渐进和谨慎的方法是合适的”。英格兰银行同样保留了“货币政策需要保持一定的限制，直到中期内通胀回归2%目标的风险进一步消散”为止的表述。鹰派转向出现在大多数成员中，贝利（Bailey）等三名成员指出，他们认为此次决定在减息和维持不变之间是微妙平衡的。从预测来看，英格兰银行下调了整个预测期内的通胀预期，预计到2028年为1.9%，这主要反映出能源价格的下跌。同样，就业人数被上调，尽管这基于一个低于二月份使用的利率路径。经济增长前景保持基本不变。我们猜测MPC将等待四月的通胀数据和四月份的工资谈判结果，以提供更明确的指导。

总体来看，我们认为今天的沟通支持我们关于持续渐进式减息周期的判断，英格兰银行强调了广泛的结果空间以及对其增长预测的最小变化。

利率。由于缺乏鸽派的指导转向，公债收益率普遍上升。市场预计到5月将减息5个基点，并预计到2025年底降息约60个基点，参见边际表。我们强调了英格兰银行在2025年可能会提供比我们目前预期更多的放松措施的可能性。

外汇。由于英格兰银行坚持渐进式减息周期的理念，欧元/英镑会议结束时走低。更广泛来看，尽管我们认为国内因素对英镑是积极的，但我们认为全球投资环境将在未来几个月主导欧元/英镑。我们认为这一投资环境特征包括高度的不确定性、信贷利差扩大以及与美元贬值环境的正相关性，这都有利于英镑走弱。因此，我们对欧元/英镑持积极态度。