特朗普的贸易协议妨碍了英银的鸽派立场

时间：2025-05-08人气：

英银如预期将利率下调25个基点至4.25%，不过有不少惊喜。第一个惊喜是投票的分歧，大家原本预计会以9-0的结果支持降息，结果却是5-4的三方分裂。凯瑟琳·曼和休·皮尔投票选择维持利率不变。

英银表示货币政策并不是预设的路径，他们将根据到来的信息进行评估，这与美联储的信息非常相似。该声明中最令人惊讶的元素是英银意图保持对进一步降息的“渐进而谨慎的方式”。虽然这一表述在最近的声明中已被提及，但一些分析师曾预计在5月由于通货膨胀明显的下行压力，这一表述可能会被删除。

与美国的贸易协议可能限制降息

相反，我们认为英银选择在声明中保留这一表述是因为即将达成美英贸易协议的消息。英银行长安德鲁·贝利表示，贸易协议的宣布是个好消息，并且可以减少经济不确定性。然而，英银也呼吁谨慎，并指出英国受全球贸易政策的影响，因此需要宣布更多的贸易协议，以便英银能对英国经济的前景更有信心。即便如此，美英的贸易协议可能意味着经济避免因全球贸易中断而遭受损失，并为英国经济在今年余下时间的优异表现奠定基础。

英银是否对通胀过于担忧？

银行下调了其长期通胀预测，不过他们仍然预计价格将在今年第三季度上涨至3.5%，随后回落至2%的目标。尽管通胀的风险倾向下行，英银的报告似乎在我们的观点中低估了某些通缩风险，例如能源价格的降低。

对GDP的预测比较复杂。第二季度GDP修正上调至0.8%，高于2月份的0.3%，然而206年第二季度的GDP预测则下调至1.3%，低于1.5%。失业率预计在今年第二季度将上升至4.6%，并在2027年达到5%的峰值。然而，从历史标准来看，这仍然是一个较低的水平，表明市场预计美国关税带来的经济痛苦有限。

市场重新调整英国降息预期

英银自身的货币政策预测被下调。预计第二季度利率为4.3%，低于2月份的4.4%，并预计在一年内降至3.5%，低于2月份预计的4.1%。这意味着英银并不预计将在6月降息。市场立即重新调整了对英国降息的预期。周三，利率期货市场预计6月降息的概率为55%，并预计全年将有超过2.5次的降息。然而，在今天的英银会议后，市场对6月降息的希望有所降低。下个月降息的概率仅为20%，下一次全面降息预计将在8月，当时将发布下一份货币政策报告。在此次会议后，利率期货市场已经将年末约20个基点的降息预期剔除。这表明，‘鹰派’的投票分裂，以及英银在降息周期中持续采用的‘谨慎而渐进’的方式，已在金融市场中引发反响。

美英贸易协议的宣布对英镑和英国股票更为重要

在英银会议后，英国股票大多保持不变，投资者在等待今天的主要消息：美英贸易协议的细节。FTSE 250继续跑赢FTSE 100，因为它比主要的英国指数更具国内关注度，超过50%的年收入来自国内，而FTSE 100的该比例约为20%。

英镑抹去了部分损失，但仍低于当天的高点，GBP/USD交易在约1.3340。尽管英银的消息偏鹰派，因此应该提振英镑，而英国国债收益率也在上升，但这还不足以抵消我们在等待美英贸易协议详细信息时，外汇市场中的一些谨慎情绪。如果声明内容过于简单，或者没有足够减免关税，尤其是针对汽车、钢铁和影片出口的关税，那么可能会被视为失望，并在周四稍晚影响市场情绪。

欧盟仍处于关税困境，这可能对欧元造成压力

EUR/GBP面临压力，这是可以预期的。美英之间的贸易协议很可能对欧元施加压力，因为与欧盟的协议看起来并不近。英国利用脱欧的机会，独立发展，如果与美国的贸易协议成功，可能会产生回报。EUR/GBP正在接近一些关键支撑位，包括£0.8457，50日简单移动平均线，跌破该水平可能会在短期内引发进一步下跌，目标为£0.84。

总体来看，英银的态度比预期中的更偏鹰派，但我们认为，英国资产的主要变动将在我们获得下周三1500 BST贸易公告的细节后出现。