外汇日报：今天英镑的交易和英格兰银行的决定至关重要

美元在昨晚的FOMC会议后以略强势的姿态开启了今天的交易，此次会议被解读为承认滞涨风险（没有提前降息的迹象）。此外，今天美国与英国贸易协议的宣布，以及是否能够谈判取消基准10%的关税，也在推动美元走强。预计英格兰银行今天将会降息。

美元：美元将根据美英贸易协议的动态调整

昨晚特朗普总统在社交媒体上发布信息称，今天16CET/10ET将宣布一项重大贸易协议，市场上对这会是美英协议的猜测甚嚣尘上。尽管美英贸易关系通常不会对全球金融市场产生重大影响，但今天的协议可能会比往常更具影响力。重点将主要放在目前“暂停”状态下的10%基准美国关税是否能够被谈判取消。这一共识预计维持现状，因为华盛顿需要关税收入来资助今夏的减税。如果10%的基准关税被取消，这将是对风险资产的一个看涨意外，可能会延续今天美元和股市的反弹。

此外，对昨晚FOMC会议的重新评估也在小幅助力美元。正如詹姆斯·奈特利所指出的，关键在于美联储承认了高通胀和高失业率的滞涨风险。预计这些风险将在6月份美联储下一次发布经济预测时显现出来。在昨晚一度下跌后，今天早上的美元利率正在回升，尽管这也可能是由于风险情绪改善的因素所致。美国财政部长斯科特·贝森特正在前往日内瓦，与中国官员于本周末开始贸易谈判。

今天的美国数据日历比较清淡。和往常一样，每周的失业救济申请数据备受关注，预计会相较于上周激增至241,000有所修正。如果申请人数保持高位，美元可能会小幅下挫，因为商业悲观情绪可能终于在就业市场显露出来。

如上所述，美英贸易协议的性质将是今天DXY的最大驱动因素。如果10%的基准关税意外被取消，DXY可能会挑战100.35/50的阻力水平，我们预计在那里会出现更多的卖盘。但我们想象现在投机者社区可能已经在101.00上方设置了相当多的保护性买入止损。

欧元：多头头寸会变得乏味吗？

今天，EUR/USD略微下跌，考验1.1300的支撑位。最近我们一直在说美元反弹乏力，但市场布局可能意味着今天如果跌破1.1250/1260，可能会造成一定损害。让我们看看美英贸易协议会带来什么。

同时，请查看我们最新的关于去美元化及在欧洲固定收益产品中投资机会的报告。我们将这份报告命名为《单极失调》，以反映逐步脱离以美元为中心的金融体系可能出现的失序转型。报告还包括对EUR/USD的长期展望，并提醒大家，如果要达到更高的EUR/USD水平，欧元区在贸易上需要进行重大逆转（大幅降低能源价格）或在生产率上获得巨大提升。

在其他方面，瑞典和挪威的中央银行预计将在今晨宣布政策时维持利率不变。瑞典央行（预览在这里）之前表示，可能已经不再降息，但由于贸易紧张带来的新经济下行风险和更鸽派的欧洲央行（ECB），现在又需要对进一步降息持更开放的态度。我们认为在6月的会议上会有这样的决定，而市场预计是在8月。由于外部因素主导，瑞典克朗（SEK）的影响应当有限。

挪威央行（预览在这里）相比上次会议也可能表现得更鸽派，因为贸易摩擦和商品价格的急剧下跌增加了挪威的衰退风险。市场定价首次降息在8月，但我们认为最早在6月会降息，接下来可能在9月再降。过去两周，挪威克朗是G10中表现最好的一种货币，我们仍然认为它有进一步升值的空间，特别是对欧元和美元的汇率。今天挪威央行的鸽派言论可能只是让挪威克朗暂时回调。

英镑：我们对英格兰银行的看法并不像一些人那样鸽派

今天的英格兰银行会议应该会引发市场波动。尽管普遍预计将降息25个基点至4.25%，但今天最重要的可能是在接下来的这句中英格兰银行会怎么做：“根据委员会对中期通胀前景的不断变化的看法，逐步和谨慎的进一步撤回货币政策的限制是合适的。”市场上更加鸽派的人士希望能删除或修改“逐步和谨慎”的表述，以发出英格兰银行降息的更明确信号。我们的英国经济学家詹姆斯·史密斯对此并不是那么确定，认为英格兰银行尚未准备好放弃这一表述。

考虑到市场现在在定价今年将有四次25个基点的降息，而我们预计为三次（分别在5月、8月和11月），如果英格兰银行的宽松仍然是“逐步和谨慎”的，那么英镑可能会反弹。供参考，外汇期权市场为未来一天的GBP/USD定价为80个美元点的保本区间。而对于EUR/GBP，那条保本线是39个英镑点。今天GBP/USD可能会受到全球风险情绪的扭曲，但我们认为，今天英格兰银行表现得比预期的更不鸽派可能会推动EUR/GBP走向0.8435/40区域。

中东欧：中央银行决定下一步方向，更多的变化即将到来

如预期，捷克国家银行将利率下调25个基点至3.50%。我们看到有一票支持暂停，显示出一些鹰派倾向，但整体语气比预期的要温和。新的预测没有引入重大变化，行长提供的前瞻指引有限。我们相信，下一次降息可能在8月，在6月暂停后，董事会将等待未来几个月通胀回升的高峰。因此我们在预测中将终端利率维持在3.25%不变。然而，很明显捷克国家银行仍然非常关注当前的通胀，下一组数据将决定未来的方向。

波兰国家银行也按预期将利率下调50个基点至5.25%，重新开启降息周期，时隔一年半。声明中的措辞，尤其是“利率调整”一词引起了关注，因为这可能暗示未来会有几次较大的降息，而不是典型的逐步降低。然而，关于未来方向的整体不确定性仍然存在。我们将在今天的新闻发布会上听到行长更多的信息。

由于今天是公众假期，捷克市场关闭。然而，目前EUR/CZK在24.900以下的水平对我们来说是合理的。考虑到市场定价仍然鸽派的通胀展望，我们对中期的捷克克朗（CZK）保持略微看涨的观点。不过，在昨天的捷克国家银行会议后，显然EUR/CZK的下行空间小于我们预期。

另一方面，如果今天的新闻发布会确认降息周期小于市场定价所暗示的，则EUR/PLN可能会获得一些下行支持，但考虑到波兰国家银行的沟通不明确，在这方面的信心较低。对于我们来说，PLN/CZK可能在现阶段找到底部，且将保持在5.800-850区间内。

EUR/RON在昨天突破了5.100，似乎这个“沙线”没有持续太久。1个月后的隐含收益率达到10%，而罗马尼亚国债的抛售仍在继续，尤其是在前端，与隐含收益率的走势一致，暗示这一货币继续承压，目前EUR/RON的上行空间仍在开放中。