今天关注英国

市场动态

“我们认为我们处在正确的位置，等待事态的发展，”这是美联储主席鲍威尔在昨天的新闻发布会上的总结。评论与4月16日在芝加哥经济俱乐部的发言非常相似。官方声明指出，与3月相比，对经济前景的不确定性进一步增加，同时失业率上升和通货膨胀加剧的风险也上升。如果双重目标之间存在紧张关系，美联储将考虑经济距离每个目标的远近，以及各自差距预计关闭的不同时间范围。由于通货膨胀高于目标，而失业率目前与3月份的经济预测摘要中估算的自然失业率（NAIRU）一致，这表明美联储依然清晰地聚焦于通货膨胀。尽管净出口波动影响了数据，但美国经济活动仍持续稳健扩展。我们坚持认为美联储将会长时间保持政策不变，至少到夏季。美国货币市场目前对6月降息的概率预计为20%，而对7月降息的概率则为80%。一旦劳动力市场的风险显现，我们认为美联储将立即选择更大的降息（50个基点），将政策空间利用到中性水平。很难准确确定那个时刻，如果真的会发生。正如鲍威尔所言：“这不是我们可以提前预判的情况，因为在看到更多数据之前，我们实际上不知道对数据的正确回应是什么。”昨天的现状并没有让人感到惊讶。昨日美国国债收益率下滑0.6个基点（2年期）至3.8个基点（7年期），曲线中间部分表现优于两端。美元对欧元上涨（EUR/USD 1.1301 收盘），不过这个变动更多是与特朗普政府计划撤销拜登时代的人工智能芯片限制的消息相关，这项措施是修改半导体贸易限制的更广泛努力的一部分。这也推动纳斯达克（+0.27%）和标准普尔500（+0.43%）等上涨，扭转了早些时候的亏损。今天焦点转向英国，不仅因为即将举行的英格兰银行政策会议，还因为美国总统特朗普预计将宣布与英国的贸易协议框架。这是首次这样的宣布，预期将在接下来的几个月内启动关于关税率、非关税壁垒和数字贸易的谈判。英镑对此消息表示欢迎，今晨EUR/GBP跌破0.85关口。预计英国央行将实施25个基点的降息。一份新的货币政策报告将平衡经济增长和通货膨胀风险，可能使英格兰银行的未来政策路径更加积极，与去年8月以来的季度降息速度相比有所不同。

新闻与观点

捷克央行（CNB）昨日将政策利率下调25个基点至3.5%。此次降息早已被市场预期，尤其是在4月份通胀意外下降至1.8%（自2018年以来最慢）的背景下。然而，捷克央行指出，服务行业的通货膨胀仍然较高，因工资增长超过平均水平，并警告房价显著上涨。捷克央行在春季更新的通胀预测中，将2025年的预测上调至2.5%，2026年的预测上调至2.2%，与冬季版本相比，风险总体上仍然是适度的通胀。捷克央行提到，服务和食品通胀的惯性风险、公共支出增加、工资要求上升和（房地产）信贷活动加速等均是潜在风险。行长米奇尔在新闻发布会上补充说道，这些通货膨胀风险限制了进一步放松政策的空间，但也表示并没有达成共识，是否昨天的“非常谨慎”的降息是本轮周期的最后一次。对于今年的GDP预测保持在2%，而明年的预测则下调至2.1%。贸易冲突对通货膨胀和增长的影响目前无法“可靠评估”。捷克掉期收益率以3.3-7.7个基点的下跌收尾。不过，捷克克朗在昨日收高（EUR/CZK 24.91）。

考虑到最新信息，包括当前和预测的通货膨胀下降、工资增长减缓和经济活动数据疲弱，理事会认为“调整NBP利率的水平是合理的。”因此，波兰国家银行（NBP）昨日将利率下调50个基点，为2023年底以来的首次降息。尽管现在看起来是一项显而易见的决定，但这一决定实际上意味着央行的急剧转变，尤其是其行长在一个月前还表示2026年前不会有降息。格拉平斯基在4月份的政策会议后语气发生了戏剧性的变化，那是特朗普解放日后召开的会议。由此可见，昨天的降息也是广泛预期的，导致波兰兹罗提在之后的EUR/PLN 4.265附近稳定交易。波兰国家银行的声明未提供未来行动的指引，但格拉平斯基可能会在今天晚些时候的新闻发布会上提供更多信息。