纽约收盘：美联储沃勒动摇，特朗普示好，反弹有空间继续

市场

周四早盘市场出现小幅波动，但随后反弹恢复了控制，推动美国股市连续第三天上涨。科技股再次领涨，纳斯达克综合指数走在前列。投资者在特朗普政府重启减轻关税压力的迹象下重新选择风险投资——或许同样重要的是，美联储内部终于有人显示出愿意前瞻性地应对潜在损害。

特朗普总统在周中给市场带来了希望，表示他的团队正在“积极”与北京进行贸易对话。这是在有报道称华盛顿可能准备减少对中国部分关税后发布的消息。虽然北京迅速泼了冷水——公开表示没有进行任何谈判，更别提达成协议——但交易员们并不在意官方声明的字面意思。现在重要的不是事实，而是信号的轨迹。市场正在嗅到政策的转向。

事实是，在条形码外交下，谁在虚张声势并不重要。降温的市场氛围足以稳定情绪。受关税政策直接影响的公司，尤其是跨境供应链相关的企业，已经在他们的指导中纳入了最坏的情况。这帮助清晰了视野，并让市场假设特朗普和财政部长贝森特至少在倾听美国企业的声音——或者至少是那些在重要的中期选举年前仍有政治影响力的部分企业。

但真正的催化剂，或称“助推剂”，来自美联储，尤其不是鲍威尔那种通常的谨慎表态，而是来自沃勒的发言，他给市场带来了罕见的美联储清晰度。在彭博电视接受采访时，沃勒明确表示：如果由于新一轮关税导致劳动市场恶化，降息不仅会在桌面上，而且会很快实施。

沃勒表示：“我不会对任何由关税引发的通胀过度反应，但如果我们开始看到失业率大幅上升，我预计会更快进行更多的降息。”这正是交易员所期待的那种预防性宏观保险。这也呼应了伯南克曾提出的98/2规则——98%的货币政策是关于管理预期，而不仅仅是改变利率。沃勒不仅发表了讲话；他为美联储可能如何回应唐贸易机器引发的需求冲击重置了基准。

虽然作为一个机构，美联储一直保持谨慎的观望姿态，但沃勒认为它将愿意并能够果断应对经济疲软的迹象，特别是如果这种疲软通过就业渠道体现出来。

经济数据本身并没有发出强烈的衰退信号。初次失业救济申请小幅上升至222,000，但持续申请人数降至1.841百万，超出预期。耐用消费品订单劲增10.4%，远超预计的2%。然而，从整体来看，剔除运输的核心订单持平于0.0%，未能达到预期，令部分市场的乐观情绪降温。

尽管如此，广泛的结论仍然简单：首轮关税并没有打击实体经济。如果这本该是个重击，那就意味着有人忘记把备忘录发给美国工业界。仍有韧性的证据，特别是在本地制造和国防敏感领域，这些都与政府的“美国制造”政策完美契合。

股市也作出了相应反应。标准普尔500指数大幅上涨，逼近4月2日的水平——就在特朗普最新的关税轰炸之前。大型科技股再次领风骚，交易员们在谷歌财报前进行布局，并重新投入人工智能、云计算和半导体领域。由于沃勒的言论引入了新的鸽派风险，国债收益率也小幅下滑。

CTA也开始行动。短期模型在突破多个买入水平后变得看涨：反弹有空间继续，如果动能持续，系统性买入可能加速。

这也是为什么最近出现在美国科技股中的旋转买入欧洲市场的呼声，开始看起来像是个坏笑话。坦白说，未来并不会由中国或欧洲能够运送多少低利润的商品来定义。下一个前沿是半导体、主权人工智能、量子基础设施和加密数据流。

这不再是关税的电子表格。这是全方位的科技战争，国家安全、数字主权和经济杠杆都融入了一个战略领域。科技不只是一部分——它是未来权力的脊柱。而美国，目前仍然拥有大部分的地图。

在这样的背景下，认为欧洲会领导这一收费更是充满幻想。事实上，欧洲更像是个旁观者——夹在两个数字超级大国之间，缓慢推进工业政策，并已经在人工智能监管和芯片资金方面显现出分裂的迹象。

至于黄金，尽管国债拍卖较弱，但黄金价格依旧停止了反弹。另一方面，七年期拍卖吸引的外部需求疲软——是自2021年12月以来最低，并连续第二次失败。沃勒的言论帮助抑制了恐慌，这对黄金价格产生了负面影响，因美元在贸易乐观与对美联储重新介入的期待之间保持在狭窄范围内交易。

关于国债功能失调的叙述仍然存在，但尚未真正发酵。相反，它正在被吸收进波动抑制模式——至少在下一个催化剂打破平静之前。

目前，市场已经决定：特朗普的手牌隐藏得很紧，但“交易的艺术”信号却是真实的。毕竟沃勒并非美联储的全部，但他是房间里的成年男性。重新定位也为追逐创造了空间。

笨钱已经重新调整。聪明的钱回到了科技股。除非有人迅速中止这一局面，否则这波反弹仍然有动力。

观点

报道新闻和引导市场之间总是存在差异——但在最近的周期中，这种界线正在迅速模糊。当一个主导的媒体机构控制金融头条的传播和语调时，它开始塑造的不仅是情绪，还有叙述结构本身。头条越来越响亮，专栏评论趋于激烈，精心挑选的悲观分析师填满了消息源。

并不是说事实是错误的——而是框架成为了信号。当同样的框架在终端、喇叭和卖方早间电话中传播时，市场开始扭曲。市场不再对新闻做出反应，而是对新闻的呈现方式做出反应。这不是价格发现。这是回声驱动的市场操控。

以关税为例。目前主导的叙述将其描绘成通往衰退的必经之路。但如果关税真的是一种经济死刑，为什么地球上每个主要国家仍然在使用它们呢？背景很重要，调整很重要。不过，在单边媒体流中，细微差别被埋没在下一个悲观头条之下。

当然，经验丰富的交易员更清楚。我们已经预先考虑了下一个新闻周期，因为——让我们坦诚——是交易员在创造新闻，而不是反过来。实时订单流、持仓压力和流动性缺口在记者敲起“为何”之前就早已写下了故事。

这就是关键：从纯交易的角度来看，我们不应过于关注市场为何波动。重要的是市场在做什么。新闻本质上是滞后指标——在它出现在你屏幕上时，有人已经交易过了。我们所阅读的故事往往是巧妙的尝试，在事后解释价格动作。虽然记者的目标是正确，交易员的目标是盈利。这是两个截然不同的目标。

因此，当媒体噪音变得喧嚣时，请记住：市场对新闻的解读才是重要的，而不仅仅是新闻本身。我们认为什么，专栏评论认为什么——都无关紧要。唯一重要的是价格如何反应。

换句话说：在你失去资本之前，先放弃你的观点。

因为市场从不撒谎——无论是谁在撰写头条。