欧洲央行希望让这个星期四过得愉快

概述：美元在大多数G10货币中表现坚挺，但仍在近期区间内。预计在明天欧洲和北美许多地方的假期前，欧洲央行会议后流动性将迅速枯竭。包括英国在内的欧洲许多中心周一也会放假。今天日元是最弱的货币，因为昨天它触及了六个月来的最高点。尽管特朗普总统对贸易谈判的正面解读未涉及外汇，但也几乎完全抵消了昨日的涨幅。美元在大多数新兴市场货币中表现也较强，主要的例外是人民币、卢布和印度卢比。

尽管昨天华尔街出现大幅下跌，但亚太地区的股票却反弹。中国的CSI 300和******的台股等大型交易所今天并没有参与这个反弹。欧洲的Stoxx 600在本周前两天上涨约4.3%后，连续第二个交易日下跌。美国的指数期货上涨约1%，以抵消昨天的 steep drop。基准的10年期国债收益率今天也有所回升。10年期日本国债收益率上涨五个基点，突破1.30%，而欧洲的收益率大多上涨2-3个基点。10年期美国国债收益率上涨近四个基点，接近4.32%，上周五刚刚略低于4.50%。黄金在接近3358美元时创下历史新高，但由于获利回吐，价格回落至3313美元，之后买盘再次出现。6月WTI原油延续了昨日的良好走势，今天价格接近62.85美元，创下自4月6日以来的最佳水平。本月价格区间大致在54.70-71.75美元之间。

美元指数仍然处于防守状态。昨天它在接近99.25的会话低点附近收盘。它今天交易平静，徘徊在今日区间的中间（约99.20-99.75），在北美时段和欧洲央行会议前。上周五的低点接近99.00是明确的目标。如果跌破可能会目标97.50-80区域。在一个长假周末前，今天的数据，包括房屋开工、每周失业人数和费城联邦储备调查，似乎不会对市场产生重大影响。焦点仍然是贸易战，有一些猜测称美国想要显示一些快速的成果。政府持续坚持其在贸易战中获胜的立场，但很多人，包括我们自己，怀疑中国通过国内刺激和替代市场来取代被抽走的美国需求会比美国取代加工的稀土和消费电子产品要容易。而我们同意那些认为中国在货物贸易中享有升级主导权的观点。特朗普总统暗示推迟最初定于5月3日生效的汽车关税，但至今没有更多细节。美联储主席鲍威尔在昨天的讲话中没有改变立场。劳动力市场条件和价格压力的组合使得央行能够继续耐心等待更大的政策澄清。实际经济数据似乎比软数据（调查数据）表现得更好。

欧元：昨天，欧元在G10货币中与瑞士法郎一起领涨美元，曾一度上涨至周二的高点（约1.1380美元），并在北美交易时段接近1.1415。本周的高点大约在1.1425美元，而上周五的高点接近1.1475美元。一些稍晚的多头可能已经选择观望，因为欧元在亚太时段末回落至1.1345美元。在早期的欧洲交易时段，欧元反弹至近1.1390美元时遭遇了卖盘。欧洲央行的会议即将召开，毫无疑问今天将削减关键利率，并将存款利率降至2.25%，这是许多人认为的欧元区中性的上限。下限大约在1.75%附近。在周期结束之前，欧洲央行可能会需要将其存款利率降到中性范围以下。欧元的强势和油价的下跌促使欧洲央行今天下调利率。有些人猜测，瑞士法郎的强势和低通胀可能会促使瑞士国家银行不等到两个月后定期会议，而提前降息，目前其存款利率为0.25%。掉期市场预计其将再次走向负利率。当然，瑞士国家银行可以干预，但这样可能会招来特朗普政府的强烈不满。昨天，瑞士政府警告称，美国的关税将导致比预计的1.4%更弱的经济增长。彭博社调查的中位数预测今年增长1.1%，即使是这个预测可能也过于乐观。

CNY： 现在还为时尚早，但目前没有迹象显示北京希望通过货币贬值来削弱急剧上升的美国关税。美元对离岸人民币在昨天创下了看似看跌的外部下行天：它在周二的区间两侧交易并在最低位收盘（约CNH7.3075）。今天的跟进卖盘很少（约CNH7.2950），并在几周内的窄幅区间内整理。从实际情况来看，人民币今年在对美元方面基本保持平稳，正如我们所指出的，这意味着它在对美元贬值的所有其他货币中贬值。我们注意到，人民银行已开始将美元的日常参考汇率调升，幅度比年初时稍大。改变似乎是在上个月开始的。从四月初开始的11个交易日的平均值大约为0.055%。而二月前11个交易日的平均值略高于0.01%。是的，虽然幅度小且微妙，但还是显而易见的。今天的参考汇率设定为CNY7.20885（昨天为CNY7.233），这小幅上涨了0.07%，尽管看起来微不足道，但在最近七个交易日中却是最大幅度。

JPY：贸易战和市场波动使得汇率变化与美国10年期收益率变化之间的关联性降低。近0.25的30天滚动相关性达到了2023年以来的低点。另一方面，汇率变化与美元指数的相关性上升至0.75以上，为五个月来最高，凸显了美元自身的走势。尽管如此，美元的普遍卖压使其首次跌破142日元。去年的低点在九月接近139.60日元，而139.25日元区域是自疫情后反弹（始于约102.60日元）的38.2%回撤。今天早些时候，日本报告三月贸易收支约为5440亿日元。出口同比增长3.9%，而进口增长2.0%。三月对美国的出口增长了3.1%，相比于二月的10.5%。对中国的出口下降了4.8%，对欧洲的出口则下跌1.1%。特朗普总统参加了昨天的谈判，他表示取得了“重大进展”，这似乎削弱了日元。来自日本的消息称外汇未被讨论，进一步推动了美元的涨幅，但据报道当美国财政部长将与日本财务部长会谈时，这一议题会被讨论。政府希望看到快速的结果。此前，特朗普曾指责日本通过汇率寻求贸易优势。去年日本大约花费了1000亿美元来增强日元。

GBP：近期英镑对美元的涨势势不可挡。在接近1.33美元的反弹中，七天的上涨在今天停滞。英镑在约1.3210美元的会话低点附近受到抛售，然后反弹回1.3250美元以上，但到目前为止仍难以维持在这一水平之上。七天的涨幅是自2020年七月以来最长的上涨周期。连续三个交易日首次，英镑在其上方布林带内收盘，目前接近1.3280美元。在本周的就业和通胀数据发布后，市场对下个月会议的预期几乎与上周四没有变化，市场依然对25个基点的降息保持信心。

CAD：昨天，美元在周三的区间内交易（约CAD1.3850-CAD1.3980）。除了周一的短暂例外，绿背在上周五的区间内（约CAD1.3840-CAD1.3990）波动。它今天在昨日区间的下端交易，依然在CAD1.3900之下。加拿大央行维持政策不变，目标利率为2.75%。官员们提到对美国关税的不确定性，但仅有的不确定性正在抑制企业和消费者信心。我们认为，昨天没有变化的隐含原因并非只是缺乏可见性，而是因为国家选举即将来临。在没有重大积极意外的情况下，我们预计央行将在6月4日的下一次会议上降息。掉期市场预计其概率接近37%。我们认为可能更高。

AUD：澳大利亚元昨天接近两个月来的高点，接近0.6400美元。自去年12月以来，它还没有在0.6400美元以上收盘，尽管在二月有两个交易日它曾在盘中突破这个点。今天它保持在0.6380美元以下，在略低于0.6340美元的五日移动均线附近获得支撑。尽管在过去六个交易日内上涨了近8%，但动能指标仍然积极。如果突破0.6400美元，可能推动其朝向下一个有趣的技术区域0.6440美元。上个月，澳大利亚新增32,000个工作岗位，之前二月损失了57,500个。失业率从二月份的4.0%微幅上升至4.1%。经过三个月的全职职位减少约23,000个后，澳大利亚在三月新增了15,000个全职职位。

MXN：尽管美国股票急剧下跌，风险情绪低迷，墨西哥比索却表现出韧性。昨天，美元在周二的区间内交易，结算时下跌了约0.55%。它已触及自去年六月以来第一次接近200日移动均线（约MXN19.92）。下方的支撑在MXN19.90附近，尽管自去年十一月以来的低点在本月初接近MXN19.84。四月份以来，比索大约上涨了2.4%。如果可以在此位置收盘，这将是连续第四个月的上涨。需要注意的是，国内市场因假期关门，并将在明天继续闭市。