商品市场动态：油市对波斯湾局势升级保持淡定

尽管周末美伊关系再次紧张，油市今晨仅小幅上涨。即便如此，我们仍然认为市场对波斯湾供应恢复的时间表过于乐观。

能源 - 投机者继续抛售原油

美伊重新紧张并未显著推高油价。双方在周末相互发起攻击，袭击了在霍尔木兹海峡航行的船只，但此后同意在卡塔尔即将举行的另一轮谈判前暂停敌对行动。与此同时，联合海事信息中心将穿越霍尔木兹海峡船只的威胁等级提升至“重大”。油轮贸易组织Intertanko告诉其成员，尽可能避免通过霍尔木兹海峡运输油轮。阿曼还 reportedly 告诉欧洲官员，霍尔木兹海峡的局势无法回到战争前的环境，并且在海峡航行的船只可能需要支付一些费用。

所有这些都表明油市仍面临大量风险。尽管如此，参与者似乎对此并不在意，反而侧重于油流持续恢复对全球市场平衡的影响。这种自满情绪是奇怪的，明显留下了重大的上涨风险，如果供应恢复进展缓慢，或我们看到重大的重新升级。尽管油市在技术上处于超卖状态，但当前势头似乎仍朝向下行。

最新的持仓数据显示，投机者在ICE布伦特油市场的净多头在上周减少了23,790手，使得截至上周二的净多头减少到90,338手。这是投机者自2025年12月中旬以来持有的最小头寸，当时市场完全关注2026年的过剩预期。过去一周的变动主要是因为多头平仓，他们卖出了52,097手，同时也有较小比例的空头回补。

柴油裂解价差继续获得良好支撑。由于乌克兰对俄罗斯能源基础设施持续攻击，俄罗斯内部正面临燃料短缺，围绕俄罗斯可能暂时禁止柴油出口的声音正在升温。俄罗斯是重要的柴油供应国，出口约90万桶/日。俄罗斯副总理表示，任何对柴油出口的限制将是短期的。这仍会影响中间馏分市场，该市场在伊朗战争期间已显著收紧。禁令的威胁可能会使中间馏分的裂解价差保持高位。

农业 - 小麦价格因作物前景改善而下跌

上周CBOT小麦价格下降超过4.5%，主要由于全球供应预期改善以及美国主要种植区天气有利。国际谷物理事会将2026/27年全球小麦产量预期上调至8.21亿吨，进一步强化了供应充足的前景。美国的大平原部分地区降雨缓解了干旱担忧，支持了作物前景。市场参与者在等待美国农业部的种植面积和季度谷物库存报告时也保持谨慎。预计该报告将为小麦提供额外的下行信号。

尽管欧洲部分地区的强烈热浪对小麦生产的关键区域造成了威胁，从而提供了一些支持，但整体作物状况依然稳定。法国农业部的数据表明，截至6月22日，74%的软小麦作物被评为良好至优秀。这个比例略低于前一周的76%，但高于去年同期在西欧干旱条件下记录的68%。截至上周一，收获工作已经开始，已收获7%的作物，进度快于去年。

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